Манящие дефолты
В 2002 г. 23-летний Айк Спайру решил связать свою жизнь с ипотекой. Во-первых, он стал ипотечным брокером, во-вторых, купил в кредит двухэтажный дом в колониальном стиле в престижном районе Нью-Йорка. Ссуду на $266 000 ему выдала Option One. Ежемесячный платеж по кредиту составлял $2200, но в ту пору Спайру мог себе это позволить: он зарабатывал более $10 000 в месяц, водил друзей в дорогие рестораны, дарил одежду коллегам и взял еще два кредита – на покупку автомобилей себе и матери. “Я был молодой и наивный, – говорит он теперь, – и должен был выглядеть крутым”. В 2003 г., имея долг на $64 000 за автомобили и по кредиткам, Спайру взял еще одну ссуду – на $360 000 в Long Beach Mortgage (подразделение Washington Mutual). Он погасил старые долги, а оставшиеся $65 000 растратил.
В последние 10 лет в США для таких заемщиков было настоящее раздолье. Банки и агентства наперебой предлагают ссуды без первоначального платежа или без подтверждения дохода. С 2002 г. ипотечных кредитов низкого качества в США было выдано на $2,2 трлн, или в пять раз больше, чем в предшествующие пять лет. Отчасти этому способствовал иностранный спрос на бонды, обеспеченные ипотечными займами. С 2002 г. нерезиденты скупали примерно треть таких инструментов. “Многие заемщики до этого никогда не брали кредит и не знают, как им управлять”, – сетует управляющий директор GSC Group Дэн Кастро.
В августе впервые за последние 10 лет цены на недвижимость – в годовом исчислении – замедлили рост, и страховка от дефолта по облигациям, обеспеченным низкокачественными кредитами, подорожала с тех пор на 16%. В 2005 г., по данным First American Loan Performance, доля кредитов с выплатой исключительно процентов в общем объеме низкокачественных ипотечных ссуд составила 18% – хотя еще в 2001 г. этот показатель был менее 1%, доля кредитов, не требующих подтверждения доходов заемщика, за пять лет выросла с 10% до 16%. Видя эту опасность, инвесторы научились страховать подобные риски. В начале 2005 г. крупнейшие банки разработали новый вид деривативов, действующих по принципу своп-дефолт. Если определенный процент заемщиков отказывается платить по ссудам, владельцу дериватива выплачивается сумма контракта.
В январе 2005 г. управляющий Metropolitan West Asset Management Брайан Уэйлен купил дериватив на облигации Long Beach Mortgage Loan Trust 2004-02, обеспеченные ипотечными кредитами, в том числе и кредитом Спайру. За обслуживание контракта Уэйлен платит контрагенту – Citigroup $20 300 в год, и, если более 3,35% ссуд окажутся безнадежными, дериватив принесет ему до $1 млн. Уэйлен говорит, что такие деривативы оправдывают себя только при работе с самыми рисковыми из низкокачественных кредитов. Фонд Уэйлена вложил $300 млн в облигации, обеспеченные низкокачественными займами, главным образом с высоким рейтингом.
Между тем просроченных кредитов становится еще больше. В августе порядка 3% заемщиков, взявших кредит в 2006 г., опаздывали с платежами более чем на два месяца, что в три раза больше, чем два года назад. А годовая стоимость дериватива на $1 млн подскочила с $21 500 в начале августа до $27 800. (WSJ, 30.10.2006, Татьяна Бочкарева)