Удачный момент
Теперь у Минфина появится веский аргумент в пользу того, что достаточно размещать средства стабфонда через ЦБ, а не делить его на две части и передавать частным управляющим компаниям, полагает экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Частные управляющие не дадут гарантий существенно большей доходности, а риски выше, говорит она. Замруководителя аппарата правительства Михаил Копейкин говорит, что стабфонд необходимо делить на две части: одну вкладывать в гособлигации, а другую – в акции крупнейших компаний: “Президент и правительство дали Минфину поручение о создании фонда будущих поколений, и мы ждем документов”.
Минфин завершил размещение стабфонда 16 октября. По состоянию на 31 октября на его валютных счетах в ЦБ было $31,88 млрд, 25,4 млрд евро и 3,77 млрд фунтов стерлингов. По словам министра финансов Алексея Кудрина, все средства находятся в зарубежных активах. С 16 по 31 октября в стабфонд поступило еще 152,97 млрд руб., они пока не размещены. Сейчас в стабфонде 2,051 трлн руб. (8,4% ВВП) – больше, чем до погашения долга Парижскому клубу.
Минфин отчитывается о результатах управления стабфондом уже в третий раз (размещение средств началось 24 июля). Первый отчет был направлен в правительство в начале октября. Доходность за первые 2,5 месяца управления составила 4,1% годовых в долларах при заданной планке в 4,87%. 16 октября, когда размещение средств в иностранных бумагах было завершено, Минфин отчитался второй раз: доходность составила 3,32% годовых. Теперь позади квартал и неделя, и Минфин еще раз посчитал, сколько удалось заработать на управлении. Ведь уже две недели, как стабфонд полностью размещен.
На 31 октября доходность составила 5,6% годовых в долларах, а доходы от управления – 12,47 млрд руб., сообщил Кудрин “Ведомостям”. По мнению одного из его подчиненных, “приличный результат” получился благодаря “правильно сформированной” структуре портфеля, которую чиновники держат в секрете. “Курсовая политика ФРС и ЕЦБ влияет на доходность, но это вторично”, – рассуждает чиновник. На руку Минфину и то, что в последние пару недель рубль практически не укреплялся. “Такая доходность должна пресечь разговоры о неэффективности размещения [в те инструменты, в которые ЦБ имеет право вкладываться сейчас]”, – рассчитывает чиновник.
Это очень хорошие цифры, но доходность в рублях гораздо ниже – около 3%, отмечает аналитик банка “Траст” Павел Пикулев. Ведь ставки на рынках гособлигаций сейчас ниже 5,6%: двухлетние облигации США дают инвесторам 4,7%, облигации Германии – 3,72%, а Великобритании – 5,04%. “Значит, ЦБ получил дополнительный спекулятивный доход”, – рассуждает Пикулев. Это могло произойти благодаря снижению доходности (оно могло дать ЦБ дополнительные 1,5% годовых) и росту котировок американских бумаг, отмечает он. “Для размещения стабфонда был выбран супермомент”, – соглашается аналитик “Ренессанс Капитала” Николай Подгузов. ФРС повышает ставки и в августе на рынке американских облигаций началось ралли, а их доля в портфеле ЦБ высока, отмечает он.
Такой успех ЦБ будет непросто повторять регулярно, считает Пикулев: в среднем доходность будет соответствовать уровню рыночных ставок. Но пока ФРС будет повышать ставку, облигации и дальше будут дорожать, что даст ЦБ сверхдоход, добавляет Подгузов.