Время облигаций прошло

В ближайшее время ситуация вряд ли изменится – аналитики считают, что у рынка облигаций практически не осталось заделов для роста. Рост вряд ли продолжится в ближайшее время, говорит начальник отдела анализа инструментов с фиксированной доходностью МДМ-банка Михаил Галкин, как минимум до конца года цены будут топтаться на месте, а инвесторы будут получать прибыль только за счет купонных выплат. В следующем году, по мнению аналитика “Ренессанс Капитала” Николая Подгузова, на рублевых облигациях можно будет заработать примерно столько же, сколько в этом. “Больших движений не будет. Возможностей для заработка стало меньше, чем год назад”, – резюмирует управляющий фонда “Открытие-Облигации” Андрей Матвеев.

Экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает облигации менее надежными, чем вклады. Галкин рекомендует банки: даже у них самих депозиты доходнее облигаций. По уровню рисков депозиты и ПИФы облигаций практически сравнялись, отмечает аналитик по облигациям “Брокеркредитсервиса” Татьяна Бобровская. Чтобы заработать доход в 12–13%, значительную долю портфеля нужно держать в облигациях не самых надежных заемщиков, объясняет она. “Газпром” же вчера разместил облигации под 7% годовых.

Нет уж дней тех светлых боле

Вложения в ПИФы облигаций считаются менее рискованными, чем в другие фонды. До недавнего времени они были еще и намного доходнее депозитов. Управляющие с ностальгией вспоминают 2002–2004 гг., когда доходности облигаций снижались, цены их росли, позволяя зарабатывать до 30% годовых.

Сейчас такие цифры сложно себе представить. Зарабатывать за счет роста цены облигаций становится все сложнее, констатирует портфельный менеджер УК “Тройка Диалог” Владимир Потапов. По его словам, в прошлом году управляющий фонда облигаций мог заработать 11–15% прибыли, а в этом речь идет уже о 9–12%.

Фонды, покупающие облигации и не совершающие активных операций с ними, за счет купонных выплат могут заработать 10–11% годовых. На 1–2 процентных пункта больше (11–13%) можно получить, активно управляя портфелем, продавая одни и покупая другие бумаги, считает управляющий портфелями облигаций “ОФГ Инвест” Максим Тишин. Большего фонды добиваются только за счет включения в портфель акций, уверен портфельный управляющий “ДВС Инвестмент” Евгений Минкин.

Фондам облигаций разрешено вкладывать в акции до 40% активов. Тогда можно увеличить доходность. Например, портфель, в котором 60% облигаций из индекса RUX Cbonds и 40% акций из индекса ММВБ, с начала года подорожал почти на 29%. Впрочем, такие портфели характерны скорее для смешанных фондов, а не для фондов облигаций и несут больший риск для пайщика.

Счет сравнялся

То есть в этом году впервые доходность фондов облигаций будет сопоставима с процентами по банковским депозитам. Сбербанк предлагает по рублевым вкладам на 13 месяцев 9,25–10% годовых, но в ряде банков ставки по депозитам на год превышают 11% (см. таблицы на стр. А6). “Финам” предлагает по годовому депозиту 12%, а по двухлетнему – 13,5% годовых. 12% на год предлагают “Русский стандарт”, Юниаструмбанк и др.

К тому же налоги для вкладчиков меньше, чем для пайщиков, и депутаты собираются их снизить (см. врез). Пайщики платят 13% со всего прироста стоимости пая, что превращает 11–13% в 9,57–11,31%, а чистый доход по 12%-ному депозиту составляет 11,65%.

Что выбрать

Но 11–13% – это ориентировочный уровень доходности, что получится на самом деле, не известно. Проценты по депозиту оговариваются заранее, а сам вклад на сумму до 190 000 руб. гарантирован участием банка в системе страхования вкладов. Стоит ли тогда вкладывать деньги в ПИФы облигаций?

Управляющие напирают на риски банков. “Еще не известно, где риски больше. Доверяя одному банку, вы полностью берете на себя его риски. А в фонде вкладываетесь в бумаги многих компаний. Если одна из них объявит себя банкротом, это не сильно повлияет на доходность [всего фонда]”, – рассуждает Минкин. Но депозиты можно открыть в нескольких банках по 190 000 руб. в каждом.

Некоторые управляющие компании не предупреждают о рисках, негодует руководитель информационно-аналитического управления УК “Уралсиб” Александр Головцов: инвестор покупает “как бы” фонд облигаций, а на самом деле это паи сбалансированного фонда, которые могут резко упасть в цене.

Главный козырь фондов – ликвидность: паи можно в любой день продать, а вкладчику нужно ждать определенной даты. Но сближение доходностей обесценило этот козырь, ведь ставки по вкладам с возможностью пополнения и изъятия средств в течение срока действия вклада, как правило, на 1 пункт ниже, чем по обычным срочным депозитам. Накопленные проценты при этом не теряются, единственное условие – держать на счете неснижаемый остаток (как правило, 10 000 или 30 000 руб.). Например, ставка по годичному депозиту “Копилка” в банке “Московский капитал” с неснижаемым остатком 25 000 руб. – 12% годовых и по двухлетнему вкладу “Живые деньги” Собинбанка – 12% годовых. Но инвесторам важна не только доходность, но и возможность управлять своими вложениями, отмечает Минкин: паи разных фондов позволяют реагировать на изменение ситуации на фондовом рынке, переводя деньги из фондов акций в фонд облигаций или смешанные фонды. Большинство управляющих компаний не берут комиссию за эту операцию. Так что тем, кто сам управляет своими деньгами, фонды облигаций могут пригодиться, говорит управляющий активами “КИТ Финанса” Евгений Батаев.