Как потратить $1 млрд
О том, что ФСК запланировала потратить на инвестиции в сети в 2007 г. более $1 млрд за счет продажи активов РАО “ЕЭС России”, компания сообщила в информационном меморандуме к выпуску облигаций на 11 млрд руб. В документе, копия которого есть в распоряжении “Ведомостей”, говорится, что инвестиционная программа ФСК на следующий год составит 91,6 млрд руб. Это на 12,7 млрд руб. больше, чем приходится на компанию в рассмотренной правительством в сентябре инвестпрограмме в электроэнергетике на 2007 г. Из общей стоимости программы в 160 млрд руб. на инвестиции ФСК предусмотрено 78,9 млрд руб. В меморандуме ФСК жалуется на существенный износ своих сетей (в среднем на 40%), указывает на их низкую пропускную способность и слабое управление. Новую инвестпрограмму совет директоров ФСК утвердит на заседании в декабре, сообщил источник, близкий к РАО ЕЭС.
Деньги на инвестиции ФСК собирается привлечь из федерального бюджета (18,7 млрд руб.) и собственной прибыли (1,9 млрд руб.). Еще 14,5 млрд руб. компания собирается занять, а 16,7 млрд руб. дадут амортизационные отчисления. Кроме того, почти треть инвестиций ФСК собирается осуществить за счет продажи активов РАО ЕЭС (31,8 млрд руб.).
Большую часть этих денег – от 80% до 100% – даст продажа на аукционе блокпакета акций ОГК-5 стратегическому инвестору, которая запланирована на май 2007 г., сообщил “Ведомостям” член правления РАО “ЕЭС России” Андрей Трапезников. А если вырученных средств не хватит, РАО передаст ФСК деньги от продажи энергосбытовых компаний.
Исходя из вчерашней капитализации ОГК-5 в РТС 25% плюс 1 акция компании стоили порядка $900 млн. С учетом премии к рынку, которую, скорее всего, придется заплатить стратегическому инвестору, РАО может выручить от продажи пакета около $1 млрд, подсчитал аналитик “Атона” Сергей Аринин. Но прежде чем направить эти деньги ФСК, энергохолдинг должен заплатить налоги, а также вычесть из этой суммы расходы на проведение аукциона. Эти расходы могут достигнуть 15–20% от выручки, а значит, ФСК вряд ли сможет получить от продажи акций ОГК-5 более $800 млн, отмечает Аринин.
Кроме доли в ОГК-5 РАО ЕЭС собирается в 2007 г. продать на аукционах пакеты акций в Южно-Кузбасской ГРЭС и Западно-Сибирской ТЭЦ (ранее входили в “Кузбассэнерго”), в которых холдингу принадлежит по 23% уставного капитала. По мнению Аринина, за эти бумаги “ЕЭС России” может выручить около $80 млн. Стоимость энергосбытовых активов РАО эксперт оценивает в $900 млн, но он уверен, что все сразу холдинг продавать не будет, поэтому потенциальную выручку от их продажи оценивает в $300 млн. Самым ликвидным энергосбытовым активом РАО ЕЭС является “Мосэнергосбыт”, за счет продажи которого энергохолдинг может выручить $250 млн, отмечает аналитик “Уралсиба” Матвей Тайц.
РАО ЕЭС не должно направлять все деньги от продажи генерации в сети, потому что генерирующие мощности также нуждаются в дополнительном финансировании, уверен руководитель департамента Минпромэнерго Вячеслав Кравченко. Это ведомство на сентябрьском заседании правительства настаивало на том, чтобы ФСК, “ГидроОГК” и “Системному оператору” правительство выделило 50 млрд руб. на оплату допэмиссий их акций из федерального бюджета, в том числе на ФСК – 40 млрд руб., но из-за сопротивления Минэкономразвития эта сумма была сокращена до 30 млрд руб. и в итоге ФСК денег не хватило, отмечает чиновник Минпромэнерго. Строительство новых электростанций генерации бессмысленно без строительства сетей, возражает Трапезников. А директор Prosperity Capital Management Александр Бранис возмущен, что РАО вообще продает блокпакет акций ОГК-5. Это противоречит принципам зеркального распределения активов энергохолдинга среди акционеров. “Если уж РАО решило продать блокпакет акций ОГК-5, то вырученные деньги должны быть направлены на дивиденды, а не в ФСК, которая для увеличения инвестиций может занять деньги или потребовать от государства увеличения тарифов на свои услуги”, – заключает Бранис.