Год с плюсом

Пока эксперты считают, что в 2007 г. доходы от вложений в акции будут скромнее, рынок в целом может вырасти всего на 10–25%. Прогнозы индекса РТС на конец года укладываются в интервал от 2040 (“Тройка Диалог”) до 2500 пунктов (“Ренессанс Капитал”). По словам начальника аналитического отдела ИК “Брокеркредитсервис” Максима Шеина, в этом году инвесторы смогут заработать около 20% на ликвидных бумагах и более 30–50% – на акциях второго эшелона.

В качестве наиболее привлекательных “голубых фишек” аналитики чаще других называют акции “Газпрома”, “Лукойла”, ГМК “Норильский никель”, РАО “ЕЭС России”, а также Сбербанка (см. “Ведомости” от 12.01.2007). “Разумно дополнить эти инвестиции бумагами компаний второго-третьего эшелона, работающих в потребительском секторе: банков, пищевой промышленности, торговых сетей”, – рассуждает начальник отдела развития УК “Интерфин Капитал” Евгений Фазлеев. Среди таких бумаг аналитики выделяют акции торговой сети “Магнит”, Банка Москвы, Росбанка, ПСБ, банка “Возрождение”. Такого мнения, в частности, придерживаются стратег “Ренессанс Капитала” Ованес Оганисян, Шеин из “Брокеркредитсервиса”.

По прогнозам большинства аналитиков, рубль будет укрепляться и дальше, но не так быстро. “В этом году потенциал укрепления рубля ниже, чем в прошлом”, – выражает общее мнение Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка. По оценке директора аналитического управления “Ренессанс Капитала” Алексея Моисеева, к концу 2007 г. доллар будет стоить 25 руб. Аналитик банка “Глобэкс” Владимир Абрамов прогнозирует 26 руб./$. А по словам Орловой, к концу года доллар в России будет стоить примерно столько же, сколько сейчас, – 26,3 руб. Инвесторам надо исходить из того, что в середине года, скорее всего, будет наблюдаться некоторое укрепление рубля, а к концу года ситуация вернется на нынешний уровень, добавляет она.

Пайщики большинства ПИФов не остались внакладе. Наибольший доход за год получили инвесторы, сделавшие ставку на вложения в фонды акций, лучший из которых – “Алмаз” под управлением УК Росбанка – принес им 94,8% чистого дохода. Паи лишь одного из 249 действовавших весь 2006 год фондов – “Ак Барс – Консервативный” (УК “Ак Барс Капитал”) – подешевели, пайщики потеряли 1,62% вложений (подробнее см. статью и таблицы на стр. А5).

“Фишки” без потерь

В прошлом году, как обычно в последнее время, самый большой доход инвесторам принесли вложения в акции. Рост фондового рынка в 2006 г. превзошел все прогнозы. Хотя большинство аналитиков ожидали роста на 15–25%, долларовый индекс РТС вырос на 70,75%, а рублевый индекс ММВБ – на 67,5%. Год оба индекса закончили на рекордных отметках: РТС – 1922 пункта, а ММВБ – 1693 пункта.

Среди наиболее привычных частным инвесторам “голубых фишек”, которые можно купить и продать буквально в любой момент, наибольший доход принесли обыкновенные акции “Ростелекома”, подорожавшие в три раза благодаря скупке стратегическим инвестором. Сбербанк порадовал акционеров. Его обыкновенные акции стали дороже на 143%, а привилегированные – на 134%. Благодаря энергореформе соответственно на 141% и 135% подорожали привилегированные и обыкновенные акции энергохолдинга РАО “ЕЭС России”.

Отдельные низколиквидные акции принесли инвесторам просто головокружительные доходы: котировки Волгоградской энергосбытовой компании выросли на 430%, Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК) – на 375%, “Мосгорэлектросети” (МосЭСК) – на 340% (см. “Ведомости” от 29.12.2006).

Среди наиболее ликвидных бумаг практически не было убыточных. Лишь привилегированные акции “Мегионнефтегаза” подешевели на 28%, а “Транснефти” – на 13%.

Выплаченные владельцам акций в 2006 г. дивиденды (по итогам 2005 г.) практически не отразились на доходности инвестиций. Весомый вклад в нее внесли лишь дивиденды “Газпром нефти”, которые составили 7,3% от цены акции в 2006 г.

Нужно заметить, что при продаже акций инвесторам приходится делиться с государством – платить налог на доходы физических лиц. Поэтому прибыль от вложений окажется несколько меньше приведенных выше цифр (см. таблицу).

Лучше рубля валюты нет

Инвестиции в наличную иностранную валюту теряют актуальность, поскольку за минувший год рубль укрепился по отношению к большинству котируемых ЦБ валют. Популярный у россиян доллар США подешевел по отношению к рублю на 8,5%. А больше других валют обесценилась исландская крона (-18,5%).

В прошлом году в России подорожали лишь шведская крона (+5,8%), британский фунт стерлингов (+4,1%) и евро – его курс к рублю вырос на 1,5%. Но этот прирост не защищает даже от инфляции, которая в 2006 г., по данным Росстата, составила 9%.

Курс евро будет зависеть от ситуации на мировом валютном рынке. По словам Моисеева, сейчас максимальные прогнозы западных аналитиков относительно соотношения евро/доллар на конец 2007 г. – 1,34. Вчера на мировом рынке за евро давали меньше – $1,29. Так что, если верить прогнозам, курс евро к концу года в России будет выше 34,34 руб.

В начале прошлого года банкиры единодушно советовали инвесторам выбирать именно рублевые вклады и оказались абсолютно правы. Максимальный доход от размещения средств на рублевом депозите (лучшие ставки по вкладам в начале 2006 г. в крупнейших банках –12% годовых) мог составить 11,88% годовых. Часть дохода съел налог на доходы физических лиц, который взимается, когда процент по вкладу превышает ставку рефинансирования ЦБ (сейчас это 11% годовых). Годичные вклады в евро (лучшие ставки – 7,75% годовых) принесли в пересчете на рубли 9,3% дохода. А вот долларовые депозиты (лучшие ставки – 8% годовых) обесценили сбережения на 1,2%.

В наступившем году более выгодными тоже будут рублевые вклады, уверены банкиры. Так, Александр Ефремов, начальник управления депозитов и сбережений Бинбанка, рекомендует открывать рублевые вклады на 1–2 года. По его мнению, снижение ставки рефинансирования приведет к плавному снижению ставок по вкладам в банках. Орлова из Альфа-банка ожидает снижения ставок по вкладам как в рублях, так и в валюте. Такого же мнения придерживается начальник управления методологии и развития пассивных и комиссионных операций “ВТБ 24” Юлия Деменюк. По ее словам, максимальная ставка рублевого вклада не будет значительно отличаться от ставки рефинансирования. Сегодня еще можно вложить деньги в банк под 12% (см. таблицы на стр. А6).

Серебро доходнее золота

В 2006 г., как и годом ранее, прибыльными оказались вложения во все драгметаллы. Мировая цена золота выросла за год на 23% до $636 за тройскую унцию, серебра – на 46% до $12,9, платины – на 17% до $1134, палладия – на 31% до $332.

Поэтому инвесторы, открывшие в начале прошлого года обезличенные металлические счета (ОМС) в серебре, к Новому году получили в пересчете на рубли 28,8% дохода по текущим счетам и 33% – по срочным счетам (учтены налоги, взимаемые с процентов по ОМС). Владельцы золотых ОМС заработали соответственно 10% и 15%, палладиевых – 14% и 17%, платиновых – 3% и 6,5%.

В выигрыше оказались и инвесторы, вложившие деньги в российские инвестиционные монеты из драгметаллов. Например, чистый годовой доход от купли-продажи золотого “червонца” составил 10,6%, а серебряной монеты “Соболь” – 25,8%.

А вот инвестиции в слитковое золото себя не оправдали. Покупка мерного слитка в Сбербанке в начале прошлого года с последующей его продажей в канун 2007 г. обернулась 9%-ным убытком.

По оценкам большинства аналитиков, рынок драгметаллов принесет доходы и в 2007 г. – золото подорожает до $700–750 за унцию. Но начальник управления по работе с драгметаллами банка “Союз” Алексей Васильев подчеркивает, что в течение года цена золота может колебаться в интервале $570–750, причем, скорее всего, рост будет наблюдаться в марте – апреле и ноябре – декабре. “Сейчас подходящий момент для покупок, к концу года тройская унция золота может подорожать до $730 и даже больше. А другие драгметаллы будут дорожать вслед за золотом”, – резюмирует начальник отдела операций с драгметаллами Банка Москвы Вячеслав Васильев. “В наступившем 2007 году на фоне падающего доллара и туманного будущего фондовых индексов золото может показать себя как отличный инструмент альтернативного вложения”, – соглашается управляющий портфелями ИФК “Солид” Антон Разворотнев.

В долгах

В этом году вложения в самые надежные рублевые облигации позволили частным инвесторам получить меньший доход, чем по банковским депозитам в рублях. С учетом купонных выплат облигации самых надежных корпораций за год принесли от 7,5% (“Лукойл” 2-й серии) до 8,6% (ФСК 2-й серии) “грязными” – без вычета налогов, а бумаги второго-третьего эшелона – 8–16%. Доход же по государственным бумагам составил в среднем 8–9%, а по муниципальным – 6–12%.

Аналитики долгового рынка констатируют, что в этом году ситуация вряд ли переменится к лучшему для инвесторов. “В 2007 г. мы не ждем существенных изменений доходности рублевых облигаций первого-второго эшелона по сравнению с концом 2006 г., т. е. она составит 8–9,5% годовых”, – говорит начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Михаил Галкин. В 2006 г. эффект от вложений в облигации был выше. Так что покупать облигации сейчас имеет смысл лишь для того, чтобы уравновесить более рискованные вложения.

На доверии

Но эти убытки кажутся смешными по сравнению с потерями клиентов ОФБУ “Уолл-стрит Квантовый” “Юниаструм Банка” (ОФБУ – банковский аналог ПИФа). Его паи обесценились на 70,7%. Клиентов фонда подвела неудачная игра управляющих на производных инструментах. По словам главного трейдера семейства фондов “Премьер” Михаила Королюка, это высокорискованный фонд, нацеленный на активные спекуляции акциями, товарами, фьючерсами и опционами на мировых рынках, аналог западных хедж-фондов, для него характерны глубокие провалы и взлеты.

И все же вложения в большинство ОФБУ оказались удачными. Паи долларового “Индексного фонда китайских акций” того же “Юниаструм Банка” подорожали на 82,6%. А доход его пайщиков в пересчете на рубли после уплаты налогов составил 65% годовых. Фонд воспроизводит индекс крупнейших компаний Китая, акции которых разрешены к продаже иностранным инвесторам, FTSE Xinhua 25, который вырос за год на 80,4%.

Но наибольший чистый доход, как и год назад, получили пайщики рублевого фонда “Базовые отрасли” под управлением Уральского банка реконструкции и развития – почти 67% годовых. Средства фонда инвестируются в акции российских компаний с участием государства (РАО ЕЭС, “Газпром”, “Лукойл”, Сбербанк и др.).