Занимать и одалживать


С учетом нефтегазовых доходов бюджета (НДПИ на нефть и газ, экспортные пошлины на нефть, газ и нефтепродукты) доходы федерального бюджета в 2008 г. составят 6,673 трлн руб., в 2009 г. – 7,421 трлн руб., в 2010 г. – 8,035 трлн руб., рассказал вчера на коллегии Минфина министр финансов Алексей Кудрин, накануне ночью закончивший верстать трехлетний план. Расходы вырастут с 6,5 трлн руб. в 2008 г. до 7,999 трлн руб. в 2010 г.

Профицит при этом будет стремиться к нулю: в 2008 г. – 173,2 млрд руб. (0,5% ВВП), в 2009 г. – 59,3 млрд руб. (0,2% ВВП), в 2010 г. – 36,5 млрд руб. (0,1% ВВП). Это происходит из-за того, что цены на нефть падают (по прогнозу Минфина, с $55 в 2007 г. до $50 в 2010 г.), прирост добычи и экспорта нефти и газа сокращается, а доля этого сектора в ВВП уменьшается с 18,9% до 14,9% в 2010 г., отмечает научный руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич.

Темпы роста нефтегазовых доходов тоже будут снижаться. В 2008 г. эти доходы достигнут 7,1% ВВП, в 2009 г. – 6% ВВП, в 2010 г. – 5,3% ВВП.

Стабфонд с 2008 г. перестанет существовать. Дефицит бюджета будет финансироваться за счет нефтегазового трансферта и “прочих источников финансирования”, в основном внутренних заимствований. Кудрин согласен на первую трехлетку утвердить нефтегазовый трансферт в размере соответственно 6,1%, 5,3% и 4,5% ВВП. С 2011 г. он не должен превышать 3,7% ВВП.

Все остальные нефтегазовые доходы пойдут в резервный фонд и фонд будущих поколений. Резервная часть должна составлять не меньше 10% ВВП. На 1 марта в стабфонде уже было 2,7 трлн руб. (8,8% ВВП). Нужного размера он достигнет до конца года, считает Гурвич. Если в резервный фонд ничего не нужно будет перечислять, то к концу 2010 г. в фонде будущих поколений скопится около 980 млрд руб. А на внутреннем рынке для финансирования дефицита бюджета надо будет занять как минимум 174,35 млрд руб. в 2008 г., 236,88 млрд руб. в 2009 г., а в 2010 г. – 355,76 млрд руб.

С точки зрения рынка внутренних заимствований это небольшие объемы, считает Наталья Акиндинова из Центра развития. “В условиях профицитного бюджета рынок госдолга атрофировался, так что эти займы пойдут на пользу, полагает она.

Но создание фонда будущих поколений при фактически дефицитном бюджете – это чисто символический шаг, говорит Акиндинова: “Минфин институционально закрепляет структуру, куда будет складывать деньги, если конъюнктура будет лучше прогнозов”.

Минфин собирается занять даже больше, чем нужно для покрытия бюджетного дефицита (в 2009 г. – 396,3 млрд руб., в 2010 г. – 524,8 млрд руб.), отмечает аналитик “Ренессанс Капитала” Николай Подгузов. В 2007 г. Минфин выпустит бумаг на 213 млрд руб. Но Подгузов считает, что планируемые объемы Минфину будет привлечь нелегко: “Сейчас много инфраструктурных слабостей, которые ограничивают емкость рынка внутренних займов”. Например, величина комиссии ММВБ (до 0,2%) делает невыгодными краткосрочные покупки ОФЗ, считает он.

Но это не самая большая проблема. По прогнозу Кудрина, доходность от инвестирования резервного фонда составит 3,5–4%, а фонда будущих поколений – 6,5–7%. Ставки по гособлигациям сейчас составляют 6–6,5%. То есть полученная Минфином доходность сопоставима со ставкой, по которой ему придется занимать. Вынимать нефтегазовые деньги из бюджета, чтобы занять по сравнимым ставкам, – не самая лучшая идея и самое слабое место в конструкции Минфина, считает Подгузов.

Сейчас бюджетная конструкция почти такая же. В 2007 г. без учета стабфонда дефицит бюджета составит 188 млрд руб., а финансируется он за счет внутренних заимствований, говорит чиновник Минэкономразвития.