Анонс SM: Экспорт госкапитализма

По расчетам управляющего директора Morgan Stanley Стефена Джема, осенью 2006 г. как минимум $1,5 трлн находилось под управлением около 30 госфондов. Самый традиционный и известный – нефтяной фонд Норвегии, с 2006 г. преобразованный в пенсионный фонд Global. Он вкладывает преимущественно в облигации, но доля акций превышает 40%, и средняя доходность с учетом инфляции с 1998 до 2006 г. составляла 4% ежегодно. В Объединенных Арабских Эмиратах действует великая и загадочная Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). “Когда говорят об активах ADIA, обычно называют цифры от $260 млрд до $600 млрд, – говорит Экарт Вёрц из Gulf Research Center в ОАЭ. – Я полагаю, что верхняя оценка ближе к действительности”. В его портфеле почти 60% приходится на акции, 25% – на облигации и 8% – на недвижимость. А вот саудовская Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA) – и инвестиционный фонд, и центральный банк одновременно, его активы на январь этого года превышали $270 млрд. Помимо традиционных источников пополнения резервов в SAMA поступают все доходы от нефти, которые лежат выше “цены отсечения” (это $35 за 1 барр.). Сингапурская корпорация Temasek – скорее механизм модернизации страны и реализации ее интересов за границей. Сейчас ее активы превышают $80 млрд, и в последние годы она активно инвестирует за границей, причем 57% активов составляют пакеты акций свыше 20%. В 2005 г. иностранные активы Temasek впервые превысили сингапурские. Средняя годовая доходность инвестиций в 2003–2006 финансовых годах – 7,4%. Хороший показатель, если учесть, что Temasek часто приходится инвестировать, исходя из соображений государственной целесообразности.

The Government of Singapore Investment Corporation (GIC), основанная в 1981 г., сразу ориентировалась на инвестирование за границей. Стартовым капиталом стала часть золотовалютных резервов страны, но даже парламент Сингапура смог узнать результаты ее работы лишь прошлым летом: доходность активов GIC в долларовом выражении в среднем за четверть века составила 9,5% годовых, что на 5,3% выше инфляции. Известно, что в GIC существует управление “особых инвестиций”, которое занимается прямыми и даже венчурными инвестициями. Так что надежность и низкая доходность не обязательно идут рука об руку.

Полную версию статьи читайте в журнале SmartMoney на этой неделе.