Акции-двойники
Профессиональные участники рынка при выборе выпуска ориентируются главным образом на объем торгов, рассказывает Подлевских. Ващенко советует во избежание таких невыгодных покупок при работе, например, в системе интернет-трейдинга QUIK-брокер произвести сортировку по объему торгов. “Можно также ориентироваться по тикерам: у основного выпуска акций он четырехбуквенный, а у дополнительного есть еще номер выпуска и латинская буква D”, – добавляет управляющий директор УК “Брокеркредитсервис” Владимир Солодухин.
В понедельник на российских биржах началась торговля акциями ВТБ, выпущенными в рамках допэмиссии и размещенными в ходе IPO. Одновременно стали торговаться и старые бумаги. Примерно через два часа после начала торгов на ММВБ они стоили 0,2415 руб., а цена акций допэмиссии не поднималась выше 0,1749 руб. Биржа остановила торги старыми акциями, а затем по просьбе банка прекратила их.
Впрочем, тем, кто купил дорожавшие акции по 0,2415 руб., от этого не легче. До остановки торгов с ними было заключено сделок на 2,1 млн руб.
Как же получилось, что акции основного и дополнительных выпусков, которые по закону предоставляют владельцам одинаковый набор прав, стоят по-разному?
Путаница возникла из-за одного положения закона о рынке ценных бумаг и особенности правил торгов на ММВБ. Для защиты прав инвесторов, например, чтобы несогласные с эмиссией могли оспорить ее, новый выпуск акций минимум три месяца обращается параллельно с основным. Затем ФСФР (в случае с ВТБ и другими банками – ЦБ) обычно объединяет выпуски в один. Эмитент получает об этом соответствующее уведомление, извещает биржу, которая также объединяет выпуски.
РТС, как и большинство других бирж в мире, решила эту проблему. “В Европе или США невозможно предположить ситуацию, когда биржевых цен [на одну бумагу] было бы две или больше, – недоумевает зампред правления ОАО “РТС” Алексей Сухоруков. – РТС пользуется мировой практикой, разделяя бумаги не по выпускам, а по типам: обычные и привилегированные. Поэтому акции ВТБ торгуются на бирже РТС под одним тикером, хотя учет их прав – по требованию закона – в течение трех месяцев будет производиться раздельно”.
ММВБ поступила по-своему. Как пояснил “Ведомостям” ее представитель, на бирже идут торги выпусками ценных бумаг, поэтому в листинге могут присутствовать несколько выпусков акций одного эмитента, дающие одинаковые права, однако имеющие разные рыночные котировки. Тикер основного выпуска акций ВТБ – VTBR, а акций, размещенных в ходе IPO, – VTBR-001D. Когда они будут объединены, биржа присвоит им код основного выпуска (в случае с ВТБ это будет ныне не торгуемый VTBR).
Это не является нарушением законодательства, отмечает Светлана Швецова из пресс-службы ФСФР, признавая, что это может вызвать некоторые сложности у инвесторов.
Случай с ВТБ не первый, когда инвесторы по ошибке покупали акции не того выпуска, говорит руководитель аналитического отдела ИК “Церих Кэпитал Менеджмент” Николай Подлевских. Но столь сильной разницы в цене до сих пор не было. Обычно она не превышает 1%. Например, 2 апреля, в первый день торговли акциями Сбербанка, размещенными в ходе публичного размещения в марте (тикер SBER-001D), они стоили на 0,2% дешевле акций основного выпуска, а 3 апреля – на 0,8%.
Разница в цене не единственная проблема, которая может возникнуть при покупке акций не того выпуска. Они обычно менее ликвидны, и продать их непросто. Подлевских вспоминает случаи, когда инвесторы зависали с купленными бумагами до объединения выпусков. В этом нет ничего страшного, если инвесторы приобрели их надолго, а при спекулятивной покупке ситуация получается неприятной, рассуждает Подлевских. Можно попробовать продать их, рассуждает директор департамента операций на рынке акций ГК “Регион” Павел Ващенко, например, в случае со Сбербанком объем торгов дополнительного выпуска хоть и меньше основного, но вполне достаточен для частного инвестора. Если же в портфель попал откровенный неликвид, можно попросить брокера продать акции на внебиржевом рынке, найдя инвестора, который может подождать несколько месяцев до объединения выпусков, считает Ващенко.
Сейчас больше всего одновременно обращающихся выпусков у различных территориальных и оптовых генерирующих компаний. Они возникают в результате присоединения к ним отдельных электростанций путем обмена акций. И в рамках энергореформы будут появляться все новые и новые выпуски. Так что частным инвесторам стоит быть повнимательнее.