ЦИФРА НЕДЕЛИ: $402,2 млрд. Меж двух огней

В приросте золотовалютных резервов Центробанка счет пошел на сотни миллиардов. Их с начала года стало на одну больше – резервы выросли с $303 млрд до $402,2 млрд. А ведь всего пять лет назад прогноз UBS о том, что к концу 2002 г. резервы достигнут $50 млрд, произвел фурор.

Примерено две трети притока обеспечил чистый приток капитала – взятые госкомпаниями займы, IPO и прямые инвестиции, а треть – сальдо текущего счета.

Но для ЦБ это не радость. Если бы Владимир Путин периодически не возмущался темпом роста реального курса рубля, то ЦБ, может, и покупал бы в 2–3 раза меньше валюты. Ведь ограничения на приток капитальных средств (кредиты, займы, инвестиции) сняты с прошлого лета, и, кроме скупки валюты, другого оружия против укрепления рубля у ЦБ нет.

Отведя тем самым от себя на время претензии сторонников дешевого рубля, ЦБ сталкивается с другой проблемой – ростом цен. За 12 месяцев, включая апрель, денежная масса увеличилась на 57,3% (прогноз ЦБ – 19–29%), а денежная база в широком определении – на 60,4%. Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев уже назвал рост денежного предложения “экстремальным”. Инфляция реагирует, как и полагается: второй месяц подряд цены растут чуть-чуть быстрее, чем год назад. Ускорился и рост цен производителей.

За инфляцию Путин спрашивает куда строже, чем за рубль.

Теперь головная боль ЦБ – связать эмитированные им рубли. Альтернативный способ на короткое время сбить рост цен – дать укрепиться рублю, но это мера “на крайний случай”, отмечает Владимир Тихомиров из “Уралсиба”. Рори Макфаркхар из Goldman Sachs тоже думает, что ЦБ пока ограничится повышением резервных требований к банкам и ставок банковских депозитов, а по отношению к бивалютной корзине ($0,55 + 0,45 евро) повышать курс рубля пока не будет. Норма резервирования для банков с 1 июля повысится с 3,5% до 4% (по рублевым обязательствам) и 4,5% (по валютным). Улюкаев полагает, что это позволит стерилизовать 53 млрд руб. свободной ликвидности. Примерно вдвое больше каждый месяц абсорбирует стабфонд.

Аналогичную задачу решают в последние годы центробанки стран Юго-Восточной Азии, Персидского залива, Центральной Азии и Бразилии.

Скоро на подмогу ЦБ с Минфином придет сезонность – в летние месяцы дешевеют фрукты и овощи.

Еще в арсенале чиновников есть административные меры. В апреле на 12,1% подорожали оптовые цены на бензин (розничные – на 0,2%, а в мае – на 0,9%). Если удорожание бензина продолжится, правительство может, как в прошлые годы, обратиться к нефтяникам с просьбой ввести мораторий на рост цен, полагает Тихомиров.

Правда, такие моратории, как правило, вводятся на пике цен и больше предохраняют их от понижения, чем от повышения.