Неприбыльная энергетика

Вчера ОГК-5, первая из тепловых генкомпаний РАО ЕЭС, отчиталась по МСФО за 2006 г. Прошлой осенью, когда ОГК-5 представила отчет за 2005 г., ее консолидация еще не завершилась: в состав компании не входили Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС, отмечает представитель ОГК-5 Сергей Караулов.

В итоге в 2006 г. выручка ОГК-5 выросла почти в 2,5 раза до 24,8 млрд руб. ($913 млн). Но чистая прибыль упала на 35% до 3,2 млрд руб. в 2006 г. В 2005 г. ОГК-5 получила только 75 млн руб. реальной прибыли, остальное приходилось на налоговые обязательства из-за переоценки имущества, объясняет Караулов. Реальная прибыль компании выросла в прошлом году более чем в 40 раз, добавляет он.

EBITDA ОГК-5 составила $89 млн, подсчитали эксперты. А рентабельность компании по EBITDA оказалась на уровне 9,8% против прогнозируемых “Атоном” 13,9% и 16,4% – “Тройкой Диалог”. Консолидированной отчетности у других ОГК пока нет. Рентабельность по EBITDA “Мосэнерго” – без учета разовой “бумажной” прибыли – была примерно 9,5%, отмечает аналитик “Финама” Семен Бирг. С такой доходностью в России работают автосборочные производства и сети розничной торговли, хотя на Западе электроэнергетика приносит в разы больше денег, вторит ему директор по инвестициям “Антанта Пиоглобал” Денис Матафонов. У западных генкомпаний операционная рентабельность составляет в среднем 36%, отмечает Бирг. Пока тарифы регулируются государством, даже относительно дешевое топливо не дает энергетикам получать те же доходы, что и их коллегам за рубежом, говорит он.

“Атон” назвал результаты ОГК-5 “слабыми” и рекомендует “продавать” акции компании. Но “Тройка Диалог” ожидает, что Enel скоро увеличит долю в ОГК-5 до 30% и ей придется выставить оферту миноритариям по цене выше рыночной Представитель Enel это не комментирует. Вчера в РТС котировки ОГК-5 снизились на 0,62%.