“Газпром” добыл денег
Вряд ли “Газпром” выберет за один год сразу $15 млрд по новому лимиту EMTN, полагает Мамай. Но даже если это произойдет, общий долг “Газпрома” не будет превышать его операционную прибыль более чем вдвое. А допустимым считается долг до четырех EBITDA. Для сравнения: долги “Роснефти” достигали $25,8 млрд, при том что в 2006 г. компания получила $33,1 млрд выручки и $3,5 млрд чистой прибыли. Но “Газпром” вынужден занимать тогда, когда другие предпочитают повременить. Та же “Роснефть” отложила $5-миллиардный выпуск еврооблигаций для рефинансирования одного из бридж-кредитов, взятого весной для покупки активов ЮКОСа, списав это на не слишком удачную конъюнктуру рынка. Так же поступили Банк Москвы, “ВТБ 24” и Русь-банк.
На этот год “Газпром” запланировал для себя рекордный объем заимствований – $16,5 млрд только для головной компании. Такая сумма предусмотрена проектом финансового плана концерна, который 25 июля планирует рассмотреть совет директоров “Газпрома”. Об этом монополия сообщила в инвестмеморандуме к очередному выпуску еврооблигаций.
Займы “Газпрома” должны покрыть новые громкие проекты на общую сумму до $15 млрд. Главная сделка – покупка 51%-ной доли в шельфовом проекте “Сахалин-2” (вместе с текущими инвестициями в проект она обойдется “Газпрому” дороже $9 млрд). Еще почти $4,5 млрд “Газпром” собирается потратить на акции “Мосэнерго” ($3 млрд уже заплачено), $625 млн – на 12,5% “Белтрансгаза”, еще $600–900 млн – на 63% в проекте разработки Ковыктинского месторождения. До этого самой крупной покупкой “Газпрома” было приобретение 75,7% “Сибнефти”, на которые в 2005 г. он потратил $13,6 млрд. Большую часть этого долга – $11 млрд – “Газпром” погасил к 30 июня, сообщается в меморандуме.
Чтобы денег хватило на все сделки, “Газпром” решил расширить лимит начатой в 2003 г. программы EMTN – с $15 млрд до $30 млрд, также указано в документе. С учетом этого “Газпром” рассчитывает разместить сразу два новых выпуска еврооблигаций. Концерн не сообщает, на какую сумму планирует продать бумаги. Обычно каждый выпуск еврооблигаций “Газпрома” составляет около $1 млрд.
“Газпром” привлекает срочные кредиты, рефинансируя их потом за счет выпуска длинных долговых бумаг, отмечает аналитик “Ренессанс Капитала” Павел Мамай. На 1 января общий долг “Газпрома” составлял $41 млрд (чистый – $30,7 млрд), а на конец июня мог приблизиться к $50 млрд. Из меморандума следует, что с начала года “Газпром” успел занять чуть более $15 млрд. Из них $5,45 млрд пришлось на срочный кредит для покупки 51% “Сахалина-2” (под LIBOR + 0,3%), практически сразу же рефинансированный, в том числе за счет выпуска облигаций в рамках EMTN. На покупку допэмиссии “Мосэнерго” “Газпром” занял $3,5 млрд под те же LIBOR + 0,3% с погашением 75% кредита в 2007 г., а оставшейся четверти – в 2008 г.
У глобальных нефтяных компаний долги несравнимо меньше, чем у российских. У американской Exxon общий долг на конец 2006 г. составлял всего $8,35 млрд при выручке $365,5 млрд, чистой прибыли $39,5 млрд и капитализации $440,6 млрд. Долг англо-голландской Shell – $15,8 млрд (при $318,85 млрд выручки и $26,3 млрд прибыли).