Стабфонд: +9,5% в долларах за год
Ровно год назад, 24 июля 2006 г., после долгих споров о том, как и где размещать средства стабфонда, Минфин начал это делать. На 24 июля этого года доход от управления составил 85,13 млрд руб., а расчетная доходность в долларах – 9,5% годовых, рассказал “Ведомостям” начальник отдела Минфина Петр Казакевич. На 1 июля в стабфонде было 3,141 трлн руб. ($121,68 млрд).
По решению правительства средства стабфонда конвертируются в три валюты: по 45% в доллар и евро и 10% – в фунт стерлингов. Они размещаются на счетах в ЦБ. Минфин размеры каждого счета не разглашает, но 1 июня 2007 г. из $116,85 млрд совокупного объема стабфонда на остатках лежало $51,38 млрд, 39,88 млрд евро и 5,99 млрд фунтов. Минфин и ЦБ согласуют стратегию управления. Эти сведения конфиденциальны. Руководители Минфина говорили лишь, что ЦБ покупает на них облигации государств с наивысшим кредитным рейтингом. И с погашением не позднее чем через три года, добавляет Казакевич. Минфин рассчитывает индексы доходности для каждого счета, исходя из котировок облигаций, а потом считает общую долларовую доходность, объясняет Казакевич.
“[В 9,5%] даже не верится”, – восклицает аналитик “Ренессанс Капитала” Николай Подгузов. Это гораздо выше, чем доходность по любым валютным облигациям, напоминает аналитик банка “Траст” Марина Власенко, столько можно было заработать не просто вложившись в бумаги, но активно управляя портфелем, покупая и продавая в удачные моменты.
“ЦБ не делает резких движений”, – рассказывает Казакевич. С учетом размера его портфеля для этого не так много возможностей, рассуждает аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Например, США размещают свои облигации примерно раз в квартал где-то на $20 млрд. Но поскольку ЦБ размещал средства постепенно (до 16 октября, а потом несколько раз доразмещал новые поступления в стабфонд), то мог выбирать моменты, когда рынок проседал, полагает Федоров. Последний год было выгодно вкладываться в гособлигации США – их доходность снизилась, а цена, соответственно, выросла, отмечает он.
Весомый вклад в успех ЦБ внесли евро и фунт: они подорожали к американской валюте, поэтому долларовая доходность облигаций европейских стран и Британии оказалась выше номинальной. Трехлетние облигации, номинированные в евро, за год подешевели на 2,4% и с учетом купона принесли всего 1,24%, подсчитал Федоров, но за это время евро укрепился к доллару на 9,4%. Итого – 10,76%. То же с фунтом: чистая доходность трехлетних бондов Великобритании составила 2,7%, а фунт прибавил 11,4%, и получилось 14,4%.
Результаты размещения во многом определились подорожанием этих валют к доллару, признает Казакевич.
Но в рублях размер стабфонда почти не изменился, констатирует Подгузов. За год доллар подешевел на 1,5 руб., или на 5,6%, отмечает экономист HSBC Bank Александр Морозов. Нет смысла это сравнивать – сразу было решено, что стабфонд будет инвестироваться вне страны, подчеркивает он. Недавно президент Владимир Путин предложил рассмотреть возможность вложения средств стабфонда в акции российских компаний, но затем передумал. Главную задачу – сохранить стабфонд – Минфин выполнил, радуется Подгузов.
С 1 февраля 2008 г. стабфонд прекратит существование и будет разделен на резервный фонд в размере 10% ВВП и фонд национального благосостояния. Они будут управляться по новым правилам, которые Минфин сейчас пишет. Министр Алексей Кудрин говорил, что резервный будет инвестироваться примерно так же, как сейчас стабфонд, а фонд национального благосостояния – в более рискованные инструменты, в частности в корпоративные бумаги зарубежных компаний. Но больший риск не всегда означает большую доходность, предупреждает замминистра финансов Сергей Сторчак.