Мягкая посадка

В 2008 г. рост ВВП снова ускорится до 2,8%, прогнозирует МВФ в обзоре американской экономики. Проблемы начались в феврале 2007 г., когда выросло число дефолтов по ипотечным кредитам. Кризис привел к постепенному снижению темпов прироста ВВП. Рост потребления может замедлиться, а условия на финансовых рынках – ухудшиться, полагает фонд.

“Слабость рынка жилья, ухудшение условий кредитования и замедление роста производительности могут задержать рост экономики, – говорится в обзоре. – Если проблемы в сегменте ипотечных кредитов будут расти и дальше, это может нанести ущерб потребительскому сектору”. В 2006 г. потребительские расходы выросли на 1,6%.

Корпоративные и потребительские расходы могут упасть и из-за ужесточения стандартов кредитования (вызванного ростом просроченных кредитов). Стандарты особенно ужесточаются на рынках, где кредиты рисковые, сказал Reuters аналитик Ричард Хастингс из Bernard Sands. Это уже привело к отказу в кредитах некоторым лесоперерабатывающим предприятиям, сообщил Reuters Гари Батлер из Credite Suisse, и теперь они вынуждены расплачиваться наличными по факту поставки.

Жесткого замедления экономики США МВФ не ждет. Преимущество США – в высоком уровне занятости населения и больших зарплатах, считает фонд. Это поможет восстановить рост инвестиций и экспорта. Есть, однако, опасность, что вырастет инфляция: уровень промышленного производства близок к максимально возможному (с учетом недозагруженных мощностей), безработица низка, а цена сырья растет.

Производственная активность в июле действительно снизилась, показал ежемесячный опрос менеджеров.

Разница между доходами и расходами достигла максимума в $600 млрд в 2006 г. Нехватку средств домохозяйства восполняли в основном за счет продажи принадлежащих им акций. Если и объем выкупа акций начнет сокращаться, это поставит домохозяйства под удар, цитирует Reuters Пола Касриэла из Nothern Trust.

Доходы населения от продажи акций за 2005–2006 гг. выросли на $200 млрд (с $300 млрд до $500 млрд).

Экономисты HSBC Ян Моррис и Райан Уэнг полагают, что американских потребителей спасет только покупка продаваемых ими акций иностранцами. Но чтобы иностранцы продолжали охотно скупать американские акции, курс доллара должен упасть, пишут они: только это сохранит интерес зарубежных игроков.

МВФ пишет, что снижать уровень доллара надо постепенно. Чтобы ликвидировать несоответствие курса среднесрочным макроэкономическим показателям США, доллар должен подешеветь на 30%, полагает фонд (минфин США не согласился с этой позицией).

Фонд предупредил Федеральную резервную систему, что в случае неожиданного замедления роста ВВП не надо быстро снижать ставку рефинансирования. “Высокий уровень занятости и другие инфляционные риски – оправдание для осторожного сокращения ставки”, – говорится в обзоре.

После аномальной ситуации нескольких лет, когда стимулировалось частное потребление, экономика восстанавливается, говорит главный экономист “Тройки Диалог” Евгений Гавриленков.