ВЕКТОР

Инвестиции КЭС сопоставимы с затратами “Газпрома”, “Норильского никеля” и итальянской Enel в российской энергетике. “Газпром” заложил более $4,4 млрд на покупку акций “Мосэнерго” (затраты по допэмиссии и выкуп долей у миноритарных акционеров), “Норникель” уже потратил более $3,5 млрд на выкуп допэмиссии и акций миноритарных владельцев ОГК-3, итальянская Enel вложила свыше $1,5 млрд в приобретение почти 30% акций ОГК-5, еще более $3,5 млрд может потратить на выкуп оставшейся доли.

Коварный опцион

Сегодня крупнейший по оборотам российский альтернативный оператор фиксированной связи “Комстар – Объединенные телесистемы” (“Комстар-ОТС”) должен отчитаться за II квартал. Аналитики восьми инвестбанков, опрошенные вчера “Интерфаксом”, рассчитывают на внушительный рост выручки компании (консенсусный прогноз – +29,7% к аналогичному периоду 2006 г.) и показателя OIBDA (+40,6%), однако ожидают резкого – более чем тройного – сокращения чистой прибыли. Причина – бумажный убыток, который, как считают аналитики, получит “Комстар-ОТС” в связи с переоценкой опциона, выданного его “дочкой” MGTS Finance в декабре 2006 г. компании Access Industries Леонарда Блаватника на покупку 11,06% акций “Комстара” по цене $6,97 за бумагу. Вчера рыночная стоимость одной акции “Комстар-ОТС” на Лондонской фондовой бирже составляла уже $10,54. По итогам I квартала переоценка этого опциона, наоборот, способствовала увеличению чистой прибыли “Комстара”. Впрочем, уже скоро эти колебания могут прекратиться: срок опциона, выданного Access Industries, истекает в декабре, и скорее всего Блаватник воспользуется правом выкупа – его представитель Анатолий Акименко уже вошел в совет директоров “Комстара”.

Генерация вместо транспортировки

“Комплексные энергетические системы” (КЭС) Виктора Вексельберга готовы потратить $4 млрд в течение полутора-двух лет на сделки, прежде всего на покупку генерирующих активов, признался вчера совладелец и президент КЭС Михаил Слободин.

КЭС хочет получить контроль в четырех тепловых генкомпаниях – ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9. На эти цели ему потребуется около $3,3 млрд, подсчитал аналитик “Финама” Семен Бирг.

Пока все складывается удачно. Вчера ФАС разрешила КЭС увеличить долю с 30% до 100% акций в уральской ТГК-9. Сейчас КЭС принадлежит 41% акций ТГК-5, 23% Волжской ТГК-7 и около 20% акций ТГК-6. Чтобы купить генерирующие активы, КЭС готова жертвовать акциями сетевых компаний, признался Слободин. Законодательство запрещает совмещать производство и передачу электричества. Стоимость сетевых активов КЭС Слободин оценил в $1 млрд.

Остальные $3 млрд из необходимых $4 млрд КЭС легко привлечет за счет займов, средств акционеров и будущего IPO, уверен аналитик “Атона” Сергей Аринин.

Плата за агрессию

Вчера аптечная сеть “36,6” объявила неаудированные финансовые результаты за первое полугодие 2007 г. по МСФО. Продажи в аптечном сегменте выросли на 92% до $302,9 млн. В компании это объясняют в первую очередь большим количеством приобретенных в течение 2006 г. аптечных сетей: только в сентябре компания объявила о покупке 162 аптек. Но стремление довести долю на рынке фармритейла России до 10% сказалось на прибыли. Аналитики считали, что убыток составит примерно $4,5 млн. Но действительность превзошла прогнозы – чистый убыток компании в первом полугодии составил $16,9 млн. В компании говорят, что убыток был плановым и обусловлен особенностью стратегии развития сети. “Компания агрессивно росла, сделала несколько крупных приобретений”, – говорит представитель “36,6”. Аналитики согласны с компанией: слишком агрессивная скупка активов привела к тому, что среди них оказались сети, тянущие показатели вниз. Плюс выплаты по процентам.

Но шанс наверстать упущенное есть. В конце сентября – начале октября сеть проведет допэмиссию акций в размере 15,8% от увеличенного уставного капитала. Или продадут “Верофарм”, чего на рынке ждут уже не первый год. Кстати, прибыль в $49,5 млн, которую сеть показала в первом полугодии 2006 г., была получена за счет чистого дохода, обеспеченного в результате продажи пакета акций “Верофарма” в ходе IPO.