Индустрия: Осеннее замедление

В августе рост промышленного производства в России приостановился. По сравнению с июлем промышленное производство не выросло и даже, по данным Росстата, немного снизилось (98,2% от июльского уровня). Рост по отношению к августу 2006 г. составил всего 3,8% вместо июльских 7,8%. За III квартал рост составил лишь 4,9%, а за январь – сентябрь – 6,6%. Пока аналитики не склонны говорить о переломе долгосрочного тренда роста промышленности и подыскивают объяснения августовскому «провалу». Упоминают и эффект базы (год назад промышленность выросла быстрее, чем в среднем по году), и ускоренный рост импорта, и сокращение экспорта газа, и рост доходов населения, позволяющий брать полноценные отпуска в августе. Однако данные сентябрьских конъюнктурных опросов ИЭПП показывают, что проблема замедления роста может быть глубже и серьезнее.

Осенний пессимизм

Опросы предприятий фиксируют снижение темпов роста платежеспособного спроса на промышленную продукцию. Сентябрьский темп роста – самый низкий с начала 2006 г. (если не учитывать январские каникулы). Очистка от сезонности и случайных колебаний дала снижение показателя по сравнению с августом на 1 пункт до худшего для последних 18 месяцев значения. Похоже, что период высоких и стабильных темпов роста спроса, начавшийся во II квартале 2006 г., закончился. Сейчас только 66% российских промышленных предприятий удовлетворены спросом на свою продукцию, 28% дают ему оценку «ниже нормы». За последний месяц ухудшили свои оценки конъюнктуры спроса по сравнению с августовскими ответами 14% предприятий.

Значительно хуже оценивают предприятия и показатели темпов роста выпуска: эти оценки оказались самыми худшими для последних 24 месяцев. Причем замедление роста выпуска фиксируется предприятиями во всех отраслях. И даже несмотря на это, заметно выросло число предприятий, оценивающих свои запасы готовой продукции как «выше нормы» (с 16% до 22%). Кроме того, опросы фиксируют прекращение роста прибыли предприятий. Баланс этого показателя (процент заявивших о росте прибыли минус число заявивших о ее сокращении) после достижения в I квартале 2007 г. исторического максимума (+7 базисных пунктов) потерял весь потенциал (-2 базисных пункта в сентябре).

Прогнозы изменения спроса и выпуска тоже не добавляют оптимизма. И спрос, и выпуск в ближайшие месяцы будут расти самыми умеренными для 2007 г. темпами. Увеличение темпов роста выпуска в IV квартале возможно только в машиностроении, другие отрасли планируют сейчас либо замедление роста, либо уже абсолютное снижение производства.

Таким образом, если в первой половине года быстрый рост внутреннего спроса являлся одним из главных факторов ускоренного роста экономики, то в последнем квартале года влияние этого фактора может существенно сократиться.

Растущая дороговизна

Однако давление, препятствующее дальнейшему росту, промышленность испытывает не только с этой стороны. Фиксируемое предприятиями снижение роста прибыли до некоторой степени может быть связано с другой тенденцией, наблюдавшейся на протяжении первой половины 2007 г.: опережающим ростом цен производителей промышленных товаров относительно индекса потребительских цен.

При показателе индекса инфляции на потребительском рынке в августе в 106,7% цены производителей выросли с начала года на 17,7%, тарифы на грузовые перевозки – на 11,7% и на строительную продукцию – на 10,2%. Основными факторами этого стали рост тарифов на электроэнергию и газ, слабость конкуренции на внутреннем рынке горюче-смазочных материалов, негативное влияние локального монополизма и ограниченные возможности российских производителей увеличивать предложение качественных товаров.

Рост цен на продукцию энергетического сектора внес основной вклад в общий рост цен. Рост цен на топливно-энергетические ресурсы и продукты составил 44,9% с начала года. Цены производителей на нефтепродукты увеличились на 18,3%. Бензин автомобильный подорожал на 17,5%, мазут топочный – на 30,2%.

А вот индекс цен производителей обрабатывающих производств с начала 2007 г. составил 110,4% (на 1,2 п. п. ниже уровня предыдущего года). Рост цен сдерживает здесь изменение конкурентной среды и усиление давления импорта на фоне укрепления рубля.

Между тем резкое повышение цен на энергоносители (в том числе свободных цен на электроэнергию) вызвало ускорение темпов роста цен производителей потребительских товаров. Цены в производстве пищевых продуктов, включая напитки и табак, за январь – август 2007 г. выросли в среднем на 8,5%, в текстильном и швейном производстве – на 6,3%.

Наконец, одним из локомотивов роста экономики в первом полугодии, как известно, оставалось строительство (рост объема работ на 25,5% по сравнению с первым полугодием 2006 г.). Соответственно, рос спрос на строительные материалы. Однако производители стройматериалов оказались фактически не готовы к столь быстрому расширению спроса. Так, например, загрузка мощностей по производству цемента и стеновых материалов уже в 2006 г. достигла предельных значений. Невозможность обеспечить необходимый прирост выпуска привела к ускоренному росту цен. С начала года цены на цемент выросли на 38,1%, товарный бетон – на 28,5%. Рост цен в обработке древесины и производстве изделий из дерева составил 15,9%, что на 10,6 п. п. превышает показатель предыдущего года. В целом прирост цен на неметаллические минеральные продукты составил 20,3% против 11,1% в аналогичный период предыдущего года.

Банк не в помощь

Фактором ускорения промышленного роста во II квартале 2007 г. считался, однако, не только рост спроса, но и растущая инвестиционная активность. За январь – август объем инвестиций в основной капитал составил 3381 млрд руб. и на 22,1% превысил уровень соответствующего периода предыдущего года. При этом в структуре инвестиций в основной капитал увеличилась доля банковского сектора (с 9,3% в 2006 г. до 9,8% в нынешнем) и бюджетных средств (16,4%), преимущественно за счет средств бюджетов субъектов Федерации. Однако проблемы с ликвидностью, которые испытывали российские банки в первой половине сентября в результате кризисных явлений в банковском секторе США и Европы, могут сказаться и на осенних показателях роста инвестиций.

Кроме того, удорожание кредитов, весьма вероятно, приведет к некоторому сокращению объемов кредитования населения. В январе – мае 2007 г. население израсходовало средств на покупку товаров и оплату услуг на 22% больше, чем в январе – мае 2006 г. При этом объем кредитов, предоставленных физическим лицам, составил 2338,9 млрд руб. против 1351,3 млрд руб. за аналогичный период предыдущего года (рост на 73%). Вряд ли такие темпы роста сохранятся и осенью. А значит, вполне вероятно, что удорожание себестоимости производителям конечной продукции не удастся компенсировать за счет роста платежеспособного спроса со стороны населения.

Речь действительно вряд ли идет о глобальной смене тренда. Однако замедление темпов роста может оказаться тенденцией осенних месяцев, а пересмотр прогнозов темпа роста по итогам года, сделанный многими на волне весенне-летней эйфории, может оказаться преждевременным.