Доллары не нужны
Упав с 2000 г. на 25%, реальный эффективный курс доллара может понизиться еще на 20%, полагают экономисты
Поведение американских инвесторов все сильнее определяется страхом перед продолжением резкого падения курса доллара. А экономисты указывают на риск утраты доверия к доллару, что повлияет на поведение инвесторов со значительными валютными резервами. «Ситуация критическая, – говорит Джим О’Нил, директор по глобальным экономическим исследованиям Goldman Sachs, – в последние месяцы доллар ведет себя так, как будто рынок проверяет его статус [мировой] резервной валюты».
Некоторые от доллара уже отказались. Джим Роджерс, бывший партнер Джорджа Сороса по фонду Quantum, заявил на прошлой неделе, что «доллар обваливается» и он избавляется от долларовых активов в пользу китайского юаня. «Я переезжаю в Азию – это как переехать в Нью-Йорк в 1907 г. или в Лондон в 1807 г. Это волны будущего», – цитирует Роджерса Bloomberg.
От падения доллара многие инвесторы страхуются за счет вложений в нефтяные активы, и они дорожают. «Есть ощущение, что нужно приобретать все, что выигрывает от падения доллара. Сырье для этого – идеальный вариант», – говорит Бен Делл, энергетический аналитик из Sanford C. Bernstein & Co.
Доверие к доллару теряют не только финансисты. На днях широкий резонанс получило заявление самой богатой супермодели мира Жизель Бундхен, что «ради долларов она не встанет с постели». Модель избегает заключать новые контракты в американской валюте. Сестра и помощница модели Патрисиа Бундхен заявила Bloomberg, что контракты в евро «более привлекательны: мы не знаем, что случится с долларом».
С максимального значения по отношению к корзине валют основных торговых партнеров США (см. график) доллар упал в номинальном выражении на 28%, а в реальном – на 25%. «Слабый доллар – естественное последствие затяжного дефицита счета текущих операций США», – пишет в блоге Voxeu.org профессор Центра Роберта Шумана при Университете Европы Джанкарло Корзетти. С максимума в 6,8% ВВП в 2005 г. дефицит ко II кварталу 2007 г. сократился до 5,5%.
Вчера минторговли США сообщило, что торговый дефицит в январе – августе составил $706 млрд – на 6,7% меньше, чем год назад. А в августе торговый дефицит составил $57,6 млрд, на 2,4% меньше июльского. Крупнейший двусторонний торговый дефицит США – с Китаем – снизился в августе на 5,3% до $22,5 млрд. Но по итогам года торговый дефицит с КНР может побить рекорд еще раз – $246 млрд.
Предыдущее сопоставимое 35%-ное падение доллара к корзине валют произошло в 1985–1989 гг., после 20%-ного укрепления в предыдущие три года. Основываясь на тогдашнем опыте, Корзетти напоминает, что реальный курс валюты коррелирует с условиями торговли США – соотношением цен на экспортируемые и импортируемые товары и услуги.
Обнуление дефицита счета текущих операций (он вошел в обычай с начала 1990-х гг.) может сопровождаться снижением потребления на 6%, увеличением занятости на 3% и ослаблением реального курса доллара еще максимум на 20%, полагает Корзетти, основываясь на работе бывшего главного экономиста МВФ Кеннета Рогоффа и профессора Мориса Обстфелда «К вопросу о неустойчивом дефиците счета текущих операций США». Предправления хеджевого фонда FX Conceptts Джон Тейлор возражает, что в отличие от 1970-х гг. сейчас правительства крупнейших развитых стран тесно взаимодействуют и при необходимости смогут сообща остановить неконтролируемое падение доллара.