Искусство делать хорошие долги

Нижегородская область планирует 4 декабря начать размещение на ММВБ пятилетнего облигационного займа 4-й серии на 2,7 млрд руб., сообщила «Ведомостям» заместитель министра финансов области Наталья Лобанова. Номинал облигаций – 1000 руб. Дата погашения займа – 17 ноября 2012 г. Организатором займа на конкурсе в июне был выбран Росбанк.

Сейчас в обращении находятся 2-й и 3-й областные займы объемом 2,5 млрд руб. и 2 млрд руб. соответственно.

Выпуск ценных бумаг 4-й серии был предусмотрен в законе об областном бюджете 2007 г. как один из источников погашения дефицита в 3 млрд руб., напомнила Лобанова. Нельзя четко назвать расходные статьи, на которые могут быть потрачены средства займа, говорит замминистра, но у области в текущем году велики капвложения.

В планы областного правительства вмешался кризис ипотеки в США. В конце октября замгубернатора Владимир Иванов заявлял «Ведомостям», что областное правительство предполагает возможность размещения неполного объема займа по приемлемым для себя условиям. Не исключено, что 4 декабря разместят облигации не менее чем на 1 млрд руб. при доходности 8,5%, объясняет Лобанова. Оставшийся объем область может заменить на краткосрочные (на год) кредиты коммерческих банков. Главный экономист управляющей компании «Финам менеджмент» Александр Осин считает такую стратегию оправданной: это позволит выбрать максимально дешевые в текущих условиях способы финансирования.

Представитель банка – организатора займа – Росбанка Виктор Коваленко отказался от комментариев до размещения облигаций.

Маловероятно, что размещение пройдет идеально, на это влияет внешняя негативная конъюнктура, говорит директор нижегородского филиала инвестиционной компании «Тройка диалог» Руслан Нечаев. Он предполагает, что уровень доходности будет аналогичен тому, с которым торгуются сейчас 2-й и 3-й займы, – 7,75–8,25%. По данным Нечаева, это средние цифры для региональных займов, у облигаций Москвы и Санкт-Петербурга доходность ниже на 0,1–0,5%.

Вряд ли области удастся снизить стоимость заимствований ниже 8,6% – деньги сейчас достаточно дороги, считает Осин.

Тем не менее облигационные займы становятся для области все более выгодными, потому что доверие инвесторов к региону растет, подчеркивает Лобанова. Нижегородская область имеет кредитный рейтинг Fitch по национальной шкале на уровне A(rus) + /Стабильный, с выпуска первого займа почти в четыре раза выросли доходы бюджета, выплачены долги коммерческим банкам, в обращении только займы и рассроченные Минфином РФ кредиты. Все долговые обязательства регион гасит в срок.

По данным правительства Нижегородской области, госдолг в январе 2005 г. составлял 6,9 млрд руб. (в том числе 0,7 млрд руб. – долг по еврозайму 1997 г.), в январе 2006 г. госдолг снизился до 6,73 млрд руб. и более 1,4 млрд руб. перешли из внешнего долга во внутренний. А к январю 2007 г. госдолг области уменьшился до 5,48 млрд руб., долг по еврозайму был погашен полностью.

Доля прямого долга Нижегородской области имеет устойчивую тенденцию к сокращению, активное использование облигаций позволяет увеличивать объем недорогих долгосрочных ресурсов, соглашается Осин из «Финам менеджмента». Сейчас риски покупки нижегородских облигаций ниже, чем три года назад, эмитент формирует кредитную историю, говорит Осин.