Выгодный обмен
Акционерам AVVA и ЦО АФК выгоднее проголосовать за присоединение к «АвтоВАЗу» – цена выкупа акций у миноритариев оказалась на 64% ниже стоимости причитающихся им акций «АвтоВАЗа»
«АВТОВАЗ»
Крупнейший автопроизводитель в России. Произвел 765 627 машин (2006 г.). Выручка – 184 млрд руб. (2006 г., МСФО). Чистая прибыль – 3,5 млрд руб. Акционеры – AVVA принадлежит 36,55% (31,01% от уставного капитала) акций завода, ЦО АФК – 27,88% (23,89%), ИФК – 2,08% (2,38%). В свою очередь, «АвтоВАЗу» принадлежит 85,9% акций AVVA, 50% ЦО АФК и 51% ИФК. Оставшимися 49% акций ИФК владеет 100%-ная «дочка» «АвтоВАЗа» – «Аудит-сервис». Она будет также присоединена к автоконцерну.
«АвтоВАЗ» к середине лета должен закончить ликвидацию перекрестной структуры собственности. Она будет идти путем присоединения «дочек» «АвтоВАЗа», владеющих его акциями, к самому автоконцерну. В результате владельцами контрольного пакета «АвтоВАЗа» станет пул инвесторов из «Тройки диалог» и «Ростехнологий», а блокпакет может получить Renault.
Если миноритарии AVVA и ЦО АФК проголосуют против реорганизации, воздержатся или не придут на собрание, они получат право продать акции. Как рассказали «Ведомостям» два источника, близких к «АвтоВАЗу», для миноритариев ЦО АФК цена выкупа определена в 22,54 млн руб. за акцию. Для миноритариев AVVA она составит 1687 руб. за акцию, сообщила вчера компания.
Альтернативой для миноритариев обеих «дочек» является обмен акций на долю в «АвтоВАЗе». Для этого автоконцерн выпустит допэмиссию на 17,5% увеличенного уставного капитала. На одну акцию AVVA будет выдаваться 60 акций «АвтоВАЗа», совладельцы ЦО АФК на каждую акцию получат 800 393 бумаг «АвтоВАЗа».
Пакет в «АвтоВАЗе», который могут получить миноритарии «дочек» на свои акции, стоит дороже. По текущим котировкам стоимость 60 акций «АвтоВАЗа» – 2760 руб. А 800 393 акций «АвтоВАЗа», обещанные акционерам ЦО АФК, сейчас стоят около 40 млн руб. В обоих случаях цена выкупа у несогласных миноритариев на 64% ниже.
Цену определял независимый оценщик, объясняет источник в «Тройке диалог» (компания занимается ликвидацией перекрестной структуры собственности на «АвтоВАЗе»). Вдобавок на момент определения цены выкупа акций капитализация «АвтоВАЗа» была ниже, напоминает собеседник «Ведомостей». Она выросла после объявления о том, что блокпакет акций «АвтоВАЗа» покупает Renault. Сейчас в РТС «АвтоВАЗ» стоит $5,4 млрд – на 13% дороже, чем в начале декабря.
«АвтоВАЗ» владеет 85,9% акций AVVA и 50% ЦО АФК. Так что все миноритарии AVVA могут предъявить акции к выкупу на сумму около $183 млн, а ЦО АФК – на $451 млн.
Но это вряд ли случится, считает аналитик ИК «Капитал» Михаил Пак. Ведь «Тройка диалог» в начале года скупала акции и AVVA, и ЦО АФК. Сторонних акционеров в ЦО АФК осталось немного: до 10% акций, говорили ранее источники, близкие к «АвтоВАЗу».
В AVVA «Тройка диалог» смогла собрать несколько процентов, а еще около 10% акционеров компании до сих пор владеют не ее акциями, а свидетельствами о депонировании бумаг, которые продавались населению в 1990-е гг. А оставшимся сторонним акционерам выгоднее обменять свои акции, отмечает Пак из «Капитала»: по его мнению, «АвтоВАЗ» предложил справедливые условия конвертации.