«Кристалл» за $200 млн

Росимущество готовится объявить конкурс на оценку активов ФГУП «Росспиртпром», которое сейчас преобразуют в ОАО со 100%-ным госучастием. Но контрольные пакеты акций в 11 заводах, которые «Росспиртпром» передаст ВТБ в счет погашения долга, уже оценены, сообщил представитель пресс-службы Росимущества. Оценку проводил Центр менеджмента оценки и консалтинга (МОК-центр), Росимущество выдало свое положительное заключение, сообщили в ведомстве. Представитель «Росспиртпрома» комментировать оценку отказался.

Все активы, передаваемые в ВТБ, МОК-центр оценил ровно в 5 млрд руб. Это соответствует сумме долга «Росспиртпрома» перед банком, говорит зампред правления ВТБ Василий Титов. Задолженность возникла в 2006 г., когда алкогольные предприятия должны были погасить налоговые долги, чтобы получить новую лицензию. «Оценивалось более 11 предприятий, в итоговый список вошли те, чья суммарная стоимость равна 5 млрд руб.», – объясняет руководитель проекта «МОК-центра» Андрей Полетаев.

Самый дорогой актив в пакете – 51% московского «Кристалла»: доля оценена в 2,529 млрд руб. (чуть больше $100 млн). Это соответствует 51% от оценки всего завода (около $200 млн), продолжает Полетаев. Оценщики пользовались двумя методиками – доходной и затратной (по стоимости имущества компании). «При оценке миноритарного пакета мы сделали бы дисконт, а премии за контроль доходный подход не предусматривает», – объясняет Полетаев.

«Кристалл» оценили по нижней границе возможного диапазона, но это адекватная сумма, ведь завод разливает много чужих брендов», – считает предправления «Синергии» Александр Мечетин. Если оценивать «Кристалл» по сегодняшним биржевым мультипликаторам «Синергии» и предположить небольшую долговую нагрузку, то он стоит $300–310 млн, считает аналитик «Ренессанса» Виктор Дима. Владелец алкогольной компании, попросивший об анонимности, рассуждает проще: «Синергию» в ходе IPO оценили в $1 млрд, «Кристалл» в год производит больше продукции и стоит не меньше $1 млрд». Но за $300 млн на «Кристалл» могут не найти покупателя, предупреждает Дима: у российских алкогольных компаний пока нет таких денег.

Слишком низко, по мнению Мечетина, оценили Ярославский ЛВЗ (256 млн руб. за контрольный пакет). ЯЛВЗ стоит $50 млн (1,2 млрд руб.), говорит анонимный владелец алкогольной компании. «Аукционная цена складывается при открытой продаже и может не совпадать с рыночной стоимостью. У претендентов на актив могут быть инвестиционные планы в отношении предприятия, или они владеют неполной информацией о нем», – объясняет расхождение в оценке с участниками рынка Полетаев. ВТБ передают значительную часть имущества ФГУПа: 11 предприятий производят 64% всей водки «Росспиртпрома» и 39% спирта. Но ВТБ передаст эти пакеты обратно в управление «Росспиртпрому», так что бизнес госкомпании не изменится, говорит источник в «Росспиртпроме».