Грааль оказался ошибкой
Журналистам Financial Times удалось ознакомиться с документами Moody’s, из которых следует, что некоторые высокопоставленные сотрудники агентства в начале 2007 г. знали, что в предыдущем году ряд инструментов получили рейтинг Ааа из-за ошибки в программном коде модели присвоения рейтингов. После того как ошибка была исправлена, рейтинг должен был бы быть на четыре пункта ниже.
Постоянные пропорциональные долговые обязательства (constant proportion debt obligations, CPDO) – экзотический инструмент, впервые выпущенный ABN Amro в 2006 г. Тот выпуск получил наивысший рейтинг от Moody’s и Standard & Poor’s, хотя предлагал высокую премию к LIBOR – 2 процентных пункта. Привлеченные в CPDO деньги вкладываются с кредитным плечом в ценные бумаги, основанные на индексах iTraxx и CDX.
Обнаружив ошибку в начале 2007 г., Moody’s исправило ее и несколько изменило методологию присвоения рейтингов. «После этих улучшений в модели последствия ошибки в коде были устранены», – говорится в документе Moody’s, который видели в FT. Но инструменты, получившие рейтинг Ааа по ошибке, сохранили его – до января 2008 г., когда их рейтинги были понижены на несколько пунктов вместе с рейтингами тысяч других структурных кредитных инструментов. По оценке FT, инвесторы, продавшие их во время кризиса, потеряли до 60% от своих инвестиций, по оценке Bloomberg, – до 90%.
«Если это так, значит ли это, что и другие продукты получили неверные рейтинги?» – цитирует Bloomberg аналитика Barclays Capital Пьюнит Шарма. Банки успели разместить CPDO по меньшей мере на $4 млрд. Из-за доходности на 2 п. п. выше LIBOR и рейтинга Ааа банк Bear Stearns рекламировал их среди своих инвесторов как «священный Грааль».
«Объективность рейтингов и методики их присвоения чрезвычайно важна для нас, и мы серьезно относимся к проблеме европейских CPDO», – отмечено в заявлении Moody’s.
Акции Moody’s Corp., в которую входит агентство, вчера утром рухнули на максимальные за девять лет 13,8%.