Первая в Европе

Уже в июле акции ФСК должны появиться на российских биржах, после того как исчезнет РАО ЕЭС. Вчера замы председателя правления ФСК Александр Чистяков и Михаил Тузов рассказали потенциальным инвесторам о компании. И ее планы поражают воображение. ФСК – крупнейшая сетевая компания Европы, ее капитализация сразу должна составить $24 млрд. Она тут же заменит РАО ЕЭС как новая энергетическая «фишка» и станет шестой по стоимости на российском рынке, отмечается в презентации для инвесторов. Обогнать удастся даже другую «дочку» РАО – «ГидроОГК» (вчера стоила в РТС $16,6 млрд). Правда, такая оценка еще не окончательная. Это средняя величина того диапазона, что посчитал для ФСК ее консультант – ИК «Еврофинансы» на период 2007–2009 гг. Всех оценок на 2008 г. нет, на 2009 г. прогноз по стоимости компании – 0,21–1,3 трлн руб. ($9–55 млрд).

Цифра $24 млрд – завышенная, считает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Семен Бирг, скорее всего ФСК будет стоить примерно на уровне «ГидроОГК» – порядка $18 млрд исходя из прогнозов компании по выручке и EBITDA.

В долгосрочной перспективе ФСК ждет только роста. Инвестпрограмма на 2008–2012 гг. – 1,02 трлн руб., или $43 млрд по текущему курсу ЦБ (в ценах 2008 г.). Средства пойдут на 22 200 км новых линий электропередачи и новые подстанции. Пик ввода в строй этих сетей придется на 2010 г. Но и дальше ФСК не намерена снижать инвестиции. Ежегодно она собирается тратить $6–10 млрд на свое развитие, говорится в материалах презентации. План по затратам на 2013–2015 гг. – $17 млрд. Такие деньги нужны как для покрытия сегодняшнего дефицита в сетях, так и под будущий рост энергопотребления (в среднем на 4% в год). Ведь к 2020 г. энергетики должны запустить 33,9 ГВт новых мощностей, для которых нужно 70 000 км новых сетей.

Раньше основные средства ФСК получала от РАО и государства – за счет выпуска новых акций ($3,4 млрд за 2007–2008 гг.). Новый план – получить около 250 млрд руб. от продажи акций ОГК и ТГК, которые причитались на долю государства в РАО. Прямые поступления из бюджета останутся (см. рисунок). Еще около $4 млрд принесет плата за техприсоединение. Но и собственные средства нужны значительные – около 280 млрд руб. Для этого ФСК уже в 2010 г. планирует ввести новый тариф, сформированный по методу RAB (Regulatory asset base). Его преимущество в сроке (действует 3–5 лет, а не год, как сейчас) и гарантиях на возврат капитала. Еще с таким тарифом можно больше занимать, отмечается в материалах презентации. А планы по займам очень велики – чистый долг к 2015 г. вырастет в 15,6 раза до $10 млрд. Но это некритично, считает ФСК, долг не превысит 27% акционерного капитала, у мировых компаний и того выше: 58% – у португальской REN, 41% – у британской National Grid.

И все равно ФСК не хватит 120 млрд руб. для выполнения задуманных планов, заявил вчера Чистяков. Компания хочет обсудить с государством еще одну допэмиссию – либо ее купит государство, либо ее продадут на открытом рынке, отметил он.