Развитие обернулось убытками

В пятницу сеть «36,6» опубликовала данные финансовой отчетности по МСФО за 2007 г. Несмотря на рост продаж до $871,1 млн (плюс 64,7% по сравнению с прошлым годом), чистый убыток компании составил $99,4 млн. 2006 г. аптечная сеть закончила с прибылью $34,5 млн.

Совокупный долг ритейлера в последнем квартале 2007 г. сократился до $292 млн (за девять месяцев 2007 г. – $300,6 млн). Из них 3 млрд руб. ($128 млн) – объем облигационного займа, который сеть должна погасить 30 июня 2009 г., остальное – кредиты, говорит директор по корпоративным финансам и отношениям с инвесторами ритейлера Максим Архипов. «Хочется надеяться, что ситуация с долгом управляемая. Сейчас у компании есть ликвидные активы, такие как «Верофарм» и недвижимость, – полагает аналитик МДМ-банка Михаил Галкин. – Однако, если розничное подразделение группы останется неэффективным, при этом в него будут активно инвестировать, запас прочности может быстро закончиться».

«36,6» переоценила свои силы при региональной экспансии», – объясняет финансовые результаты аналитик «Открытия» Ирина Яроцкая. В течение прошлого года «36,6» приобрела 26 аптечных сетей, насчитывающих 293 аптеки (общий объем инвестиций – $64,9 млн), а также самостоятельно открыла 166 аптек ($20,6 млн). С бурным развитием сети связаны излишне высокие административные расходы, добавляет аналитик ING Юлия Гордеева (коммерческие и административные расходы составили 34,7% от выручки, в 2006 г. – 32,2%): «Никто не занимался интеграцией приобретенных сетей, поэтому в компании избыточное количество административных сотрудников».

В 2008 г. ритейлер намерен сосредоточиться на снижении долговой нагрузки и повышении эффективности работы сети, говорил в апреле на встрече с аналитиками гендиректор «36,6» Джери Калмис. Уже в I квартале «36,6» закрыла 33 аптеки (21 была открыта), в мае принадлежащий ритейлеру «Европейский медицинский центр» был продан бывшему акционеру соковой компании «Нидан» Игорю Шилову за $110 млн.

«Компания сокращает долговую нагрузку, это будет видно по нашему отчету за II квартал», – обещает Архипов. Целью сети в 2008 г. является позитивная EBITDA в розничном подразделении (по итогам 2007 г. в аптечном подразделении она составила минус $48,3 млн), добавил он, отказавшись дать более подробный прогноз. «По итогам 2008 г. EBITDA в рознице, скорее всего, будет отрицательной», – пессимистична Гордеева из ING.