Продажи без покрытия опасны для рынка

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела экстренные правила для короткой продажи акций ипотечных агентств Fannie Mae, Freddie Mac и еще 17 финансовых компаний, в том числе крупнейших инвестбанков – Lehman Brothers, Goldman Sachs, Merrill Lynch и Morgan Stanley. Правила будут действовать со следующего понедельника в течение 30 дней. В дальнейшем комиссия намерена распространить их на весь рынок.

При короткой продаже трейдер берет акции в кредит у брокера, продает их, откупает после падения по более низкой цене, возвращает бумаги брокеру, а прибыль кладет в карман. Эта практика абсолютно законна в США, но зачастую трейдеры не заключают с брокером договор займа, а лишь резервируют акции. Некоторые наблюдатели полагают, что это позволяет одному и тому же трейдеру вновь и вновь играть с одними и теми же акциями, ими могут пользоваться и разные трейдеры, что также может увеличивать давление на стоимость бумаг.

По требованию SEC теперь трейдеры должны будут заключить договор о взятии акций взаймы, а брокеры – вывести их с рынка. Это, считают в SEC, должно уменьшить количество акций, с которыми можно совершать короткие продажи.

Fannie и Freddie стали одними из главных жертв кредитного кризиса. С начала года по 19.00 МСК среды их акции обвалились на 80% и 82,1% соответственно. В июне короткие продажи были проведены со 138,7 млн акций Fannie против 17,2 млн в июне 2007 г.; данные по Freddie – 82,8 млн против 12,5 млн. Количество коротких позиций, открытых по акциям компаний, зарегистрированных на NYSE Euronext, сейчас достигает рекордных 18 млрд.

Одновременно SEC ведет расследование по факту распространения ложных слухов, которые могли привести к падению акций финансовых компаний, включая Bear Stearns и Lehman Brothers, акции которых с начала года упали на 77,8%.

Жестом отчаяния назвал решение SEC Уитни Тилсон, основатель и управляющий партнер группы хедж-фондов T2 Partners, имеющих, в частности, короткие позиции по акциям Lehman, Washington Mutual, Wachovia. «Регуляторы крайне озабочены обвалом акций крупнейших финансовых институтов США и хватаются за любые соломинки», – говорит Тилсон.

Расходы продавцов при взятии акций взаймы, возможно, в ближайшее время слегка возрастут, но в конечном итоге ничто не сможет ограничить короткие продажи, если продавцы считают, что акции переоценены, уверена партнер юридической фирмы Ropes & Gray Лорел Фитцпатрик, консультирующая хедж-фонды по вопросам трейдинга и регулирования.

Тем временем руководители ряда банков пытаются сами разобраться в возможных попытках обвалить их акции. «В последние месяцы» с подобным вопросом к гендиректору Goldman Sachs Ллойду Бланкфейну обратились бывший гендиректор Bear Stearns Алан Шварц и гендиректор Lehman Ричард Фалд, сообщила The Wall Street Journal (WSJ). Шварц напрямую спросил Бланкфейна, имеют ли под собой основание разговоры на рынке о том, что накануне краха Bear Stearns в середине марта трейдеры лондонского офиса Goldman манипулировали его акциями. Об этом газете рассказал человек, знакомый с содержанием беседы двух гендиректоров. По его словам, вопрос Шварца застал Бланкфейна врасплох. Он заявил Шварцу, что ничего не знает о манипулировании и будет действовать жестко, если узнает, что его подчиненные делали что-то подобное.

Фалд заявил Бланкфейну, что «слышал множество разговоров» о том, что трейдеры Goldman распространяли негативные слухи о якобы имевшихся у Lehman финансовых проблемах, рассказали люди, знакомые с содержанием этой беседы. В последние месяцы Фалд лично связывался с трейдерами, которые, по его данным, могли пытаться с помощью слухов опустить котировки акций Lehman, сообщил WSJ знакомый с действиями гендиректора человек.

Через своего представителя Бланкфейн сообщил WSJ, что не помнит о беседе со Шварцем. Goldman «четко вел бизнес с Bear Stearns в нормальном режиме», никогда не менял его условий, даже когда некоторые кредиторы в начале марта перестали финансировать Bear Stearns, а отдельные трейдинговые партнеры перестали заключать с ним сделки, заявил представитель Goldman Лукас ван Праг.