Долговая угроза

Восточный сценарий

Внешний долг растет на 70% в год и достигает 101,1% ВВП, причем половина займов приходится на банки; кризис на мировом финансовом рынке совпадает с пиком выплат по кредитам; приток капитала сменяется оттоком – в банковском секторе чистое привлечение (займы минус выплаты) составляет во втором полугодии минус $1,1 млрд (при том что в первом полугодии было плюс $12 млрд); Центробанк теряет во втором полугодии 25% резервов; S&P понижает страновой рейтинг и ставит по нему негативный прогноз. Это случилось не в России, а в Казахстане в прошлом году. Но Россия вполне может повторить этот путь, считает экономист ЦМАКП Олег Солнцев.

Многие россияне с ним согласны: по данным ВЦИОМ (опрошено 1600 человек в 142 населенных пунктах), повторение кризиса 1998 г. в ближайший год считают возможным 42% против 33% в августе прошлого года, а число тех, кто кризиса не ждет, сократилось с 46% до 38%.

В России кризис тоже могут спровоцировать трудности с перекредитованием на мировом рынке. Компании начнут сокращать издержки – затормозится рост зарплат в промышленности, финансовых компаниях, крупных госкомпаниях, предупреждают эксперты Центра развития в обзоре экономики. Падение фондового рынка, девальвация, банковская паника, вспышка инфляции, обеднение населения, перечисляют симптомы «финансовой инфекции» ректор Финансовой академии при правительстве РФ Михаил Эскиндаров и профессор академии Яков Миркин в докладе о рисках финансового кризиса в России.

В Казахстане реальные зарплаты в первом полугодии 2008 г. упали на 0,8% (по итогам 2007 г. был рост на 16,1%). Банки свернули кредитование населения: за январь – апрель 2008 г. прирост кредитов физлицам составил 0,01%.

Мягкая посадка

Долговая нагрузка России пока не вышла на казахстанский уровень: за 2007 г. общий внешний долг увеличился на 49,2%, составив 35,9% ВВП ($463,6 млрд). На государство приходится всего 8%, а основной рост обеспечили займы банков (+61,8% за год) и компаний (+57,7%). За последние восемь лет внешний долг российских банков вырос в 16 раз, предприятий – более чем в 10 раз. На 1 апреля 2008 г. банки задолжали $171,4 млрд, предприятия – $264,6 млрд, причем 37,5% и 33,7% этих сумм соответственно предстоит вернуть до апреля 2009 г. Критический уровень долга по отношению к ВВП – 50–60%, отмечают Эскиндаров и Миркин, более половины пути уже пройдено.

Еще один показатель – отношение внешнего долга к объему экспорта, говорит Солнцев. Несмотря на рост цен на нефть и объемов экспорта, долг растет быстрее и по итогам 2007 г. уже на 18% превысил поступления от экспорта товаров и услуг ($463,6 млрд против $393,8 млрд). Критическая точка – когда долг наполовину превысит объем экспорта, полагает Солнцев, при темпах роста задолженности в 40–60% в год это произойдет примерно через два года. В Казахстане к июлю прошлого года внешний долг превысил объемы экспорта товаров и услуг почти вдвое (198,4%).

Избежать паники и серьезной девальвации рубля России помогут международные резервы ($597,5 млрд на 8 августа), которые превышают внешний долг более чем на 20%, но по мере их сокращения давление на рубль будет расти, отмечает эксперт Центра развития Сергей Пухов. Бюджет, по расчетам Центра развития, даже при снижении нефтяных цен до $50 за баррель сможет выполнить все взятые на себя до 2010 г. обязательства.

В I квартале 2008 г. российский внешний долг серьезно притормозил: рост составил всего 2,9% (до $477,1 млрд) – сказывается мировой кризис ликвидности. Темпы роста рублевых кредитов населению практически не изменились (прирост за январь – май 2008 г. – 19,1%, январь – май 2007 г. – 19,3%), зато сильно упали валютные (+1% против +13,7%). Но турбулентность на мировых рынках не прошла даром, отмечает главный экономист Merrill Lynch по России и СНГ Юлия Цепляева: кредиты стали короче, ставки – выше.

Беды не будет – будет мягкая посадка, считает Цепляева: 1998 год, когда люди теряли все сбережения, не повторится, но потребительский аппетит придется умерить, отвыкнув от быстрого роста зарплат (более 30% в номинальном выражении в 2007 г.) и доступных кредитов.