Цифра недели: 28,7%
В пятницу российский фондовый рынок установил потрясающий воображение рекорд. За один день индекс ММВБ вырос на 28,7%. Для сравнения: максимальный дневной рост британского FTSE 100 за всю историю его существования – 8,8% (кстати, это случилось тоже в прошлую пятницу), а американского DJIA – 14,87% (10 июня 1931 г.).
Особенно любопытен именно американский индекс: девять из 10 его рекордных дневных скачков вверх приходятся на 1929–1932 гг., т. е. на время Великой депрессии. Время невероятных колебаний рынка, разорений, массовой безработицы, самоубийств и упадка духа. Надеюсь, что России не доведется испытать и малой доли всех прелестей того времени, с которым сейчас так любят сравнивать текущий кризис западные газеты и комментаторы. На мой взгляд, сравнение выглядит, по крайней мере сейчас, сильно натянутым. Однако доля истины в рассуждениях пессимистов есть – кризис явно далек от завершающей фазы как во всем мире, так и в России.
Нет никаких сомнений, что распродажа акций начала предыдущей недели была панической, безумной и вынужденной. Спираль продажи заложенных под кредиты акций выносила одного игрока за другим вне зависимости от того, брался этот кредит на один день или на пять лет. Но правительство, решившееся на абсолютно неординарные меры, изменило настрой игроков. Сотни миллиардов рублей дополнительной ликвидности, закачанных в банковскую систему, намеки и действия по спасению особо неудачливых банков из числа крупных и обещание прикупить акций на $10–20 млрд за счет бюджета сделали свое дело.
Но ситуация по-прежнему балансирует на грани. Конечно, банков, финансирующих выдачу 30-летних ипотечных кредитов за счет однодневных кредитов под залог торгуемых акций, не так много. Но кризис недоверия никуда не делся, и без действующего рынка репо, спонсируемого сейчас государством, российские инвесткомпании долго не протянут. «Если госбанки снова остановят репо, мы все пойдем ко дну», – признавался мне один инвестбанкир. Стоимость акций пойдет туда же.
Однако даже задача поддержки рынка репо кажется детской забавой по сравнению с задачей восстановления работы механизма кредитования экономики по приемлемым ставкам. Вопрос оправданности уникально низкого среднего P/E (соотношения стоимости компании к ее чистой прибыли) на российском рынке – это в том числе и вопрос того, в какую сторону движется E. Куда оно двинется, если кредитов не будет еще год, объяснять не надо.