Пессимистичный реализм

Снижение резервов при притоке капитала и торговом профиците выглядит странно, удивляется Тихомиров: вероятно, ЦБ рассчитывает тратить резервы на поддержку рубля. Притока может и не быть, полагает Лисоволик. У ЦБ дефицит текущих операций финансируется притоком капитала, что весьма оптимистично, говорит Наталия Орлова из Альфа-банка. Хотя «возвращение населения в рубль тоже будет выглядеть как приток капитала», уточняет она.

Первый вариант «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2009–2011 гг.» (ДКП) Центробанк внес в правительство два месяца назад. Вчера в Госдуму поступил новый вариант документа.

Еще в первой версии ДКП Центробанк к трем сценариям правительства добавил четвертый – вариант низких цен на нефть ($66 за баррель в 2009 г., $60 – в 2010–2011 гг.). Теперь этот сценарий выглядит наиболее реалистичным, хотя и не свидетельствует о большом оптимизме, рассуждает экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров. «Мой вариант – $70», – сравнивает экономист «Траста» Евгений Надоршин. Прогноз Deutsche Bank – $60 за баррель – реальный, а не пессимистичный, добавляет экономист DB Ярослав Лисоволик.

В этом году ЦБ ждет уже не чистый приток в $40 млрд, а отток в $20 млрд. Прогноз на 2009 г. – приток $20 млрд (был $50 млрд). Рост резервов (без курсовой переоценки) по итогам 2008 г. будет вдвое меньше прежнего прогноза, в 2009 г. вместо роста – снижение (см. таблицу). Но даже в самом худшем случае резервы в 2009 г. составят $543 млрд (на 10 октября 2008 г. – $530,6 млрд). Сальдо торговли будет больше, дефицит текущего счета – меньше.

Большее, чем в первом варианте, торговое сальдо – результат замедления импорта из-за снижения спроса и кредитования, объясняет прогноз ЦБ Надоршин, а дефицит текущего счета сокращается из-за уменьшения процентных выплат (входят в счет текущих операций), поскольку сокращаются займы. Процентные платежи по кредитам небольшие, $17,7 млрд в течение 2009 г., напоминает экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков.

По прогнозам Goldman Sachs (GS), причин дедолларизации у населения в 2009 г. не будет: несмотря на все усилия властей, экономику России в 2009 г. ждет жесткая посадка. А чистый отток капитала даже при стабилизации мировых рынков составит $100 млрд. Прогноз роста на 2008 г. снижен с 7,5% до 6,2%, на 2009 г. – с 7% до 4%, а при $50 за баррель нефти рост экономики остановится. Прибыль предприятий упадет минимум на 10% (см. график на стр. А1). По расчетам GS получается, что рубль останется стабильным, но тогда при падении нефтяных цен может быть и спад экономики, говорит Гавриленков, а если курс отпустить – то рост на 1–3%. GS тоже надеется, что ЦБ не повторит ошибку 1998 г. и не бросит все резервы на поддержку рубля.