Жесткая посадка

«Не люблю менять прогнозы каждую неделю», – вздыхает главный экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков: каким будет 2009 год, во многом зависит от ситуации на глобальных рынках. Финансовый кризис все еще в острой стадии и негативные сценарии могут показаться оптимистичными, добавляет экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров.

Пока, по данным Росстата, кризисные август и сентябрь не особо сказались на экономике (см. таблицу): замедление роста инвестиций, промышленности, реальных доходов населения, торгового оборота началось еще весной. Во II квартале случилось небывалое, напоминает экономист Центра развития Валерий Миронов: замедлился рост во всех секторах, началось фронтальное торможение экономики. Усилившийся финансовый кризис в августе – сентябре почти не затронул реальный сектор, но уже к концу года Тихомиров не исключает обвального замедления всех показателей. Если бы не мировой кризис, можно было ожидать «мягкой посадки» экономики, темпы ее роста составили бы в 2008 г. 7,5%, а в 2009 г. сократились бы до 7%, пишут аналитики Goldman Sachs; теперь не исключено падение темпов роста в 2009 г. до нуля.

Во время острой фазы кризиса бизнес принимает решения не на основе стратегических планов и расчетов, а по принципу «спасай все, что можно спасти», и такое поведение замедляет рост экономики сильнее, чем фундаментальные факторы, замечает экономист «Ренессанс капитала» Екатерина Малофеева.

При благоприятном сценарии, если нестабильность на мировом рынке продлится не дольше полугода, а меры российских властей окажутся эффективными, рост экономики составит 5–5,5%, говорит Гавриленков. Если же кризис недоверия продолжится и кредитная система не заработает, рост может сократиться до 2–3% и даже уйти в минус, считает он. После падения в 1998 г. рост ВВП в последующие 10 лет был самым низким в 2002 г. – 4,7%. «Стандартный бизнес-цикл длится 7–11 лет, сейчас как раз 11-й год – мы подходим к дну и в 2009 г. его пройдем», – думает Кирилл Тремасов из Банка Москвы.

Меняются два главных условия благополучия: вместо притока капитала – чистый отток и снижение цен на нефть после семи лет роста. Отток без внешнего рефинансирования может достичь $100 млрд, допускает Тремасов. Такова обратная сторона либерализации движения капитала, констатирует экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик, чей прогноз – до $30–40 млрд.

Торговое сальдо останется положительным ($65 млрд) даже при цене барреля нефти в $50, подсчитала экономист Merrill Lynch Юлия Цепляева: замедлится импорт. Свертывание инвестпланов ударит по закупкам машин и оборудования, а это более половины импорта, сокращение кредитования и роста доходов населения замедлит спрос на импортные потребительские товары, говорит она.

Счет текущих операций может обнулиться уже при барреле нефти дешевле $70, полагает Татьяна Орлова из ING. При отрицательном текущем счете неизбежна девальвация – ЦБ не будет финансировать дефицит текущего счета из резервов при чистом оттоке капитала, говорит Малофеева. Это нерационально, согласна Цепляева. При $50/барр. курс доллара к концу года может превысить 30 руб., говорит Малофеева.

Снижение цен на сырье замедлит инфляцию, оптовые цены могут даже снизиться, что повысит конкурентоспособность обрабатывающей промышленности, говорит Евгений Надоршин из «Траста». Ослабление рубля поможет производствам, конкурирующим с импортом, их доля в промышленности – 45%, говорит Миронов.

Но свободных мощностей, как в 1998-м, у предприятий почти нет, средств на расширение – тоже. Из $160 млрд внешнего долга, подлежащего оплате до конца 2009 г., при закрытом внешнем рынке придется выплатить $110 млрд из прибыли ($50 млрд рефинансирует ВЭБ), это порядка 40% ожидаемой прибыли всей экономики в 2008 г., подсчитал Миронов. Собственные средства предприятий – главный источник инвестиций в основной капитал (41,5%), в итоге в 2009 г. рост инвестиций может замедлиться почти вдвое до 6%, говорит Миронов, что отнимет у роста ВВП 1,2 процентного пункта.

Кредитная заморозка продлится до середины года, не все столько проживут, говорится в докладе «Риски российской экономики – 2009», подготовленном «Эксперт-РА». Дефолты заемщиков станут еще одним испытанием для банковской системы. В зоне риска торговые и строительные компании, где доля собственных средств в активах – 17,7% и 23,2% (у добывающих – 77%, у обрабатывающих – 53,8%), сказано в докладе.

Рост реальных доходов населения продолжится за счет индексации зарплат бюджетникам (см. врез), считает Тремасов. На государственных и муниципальных предприятиях занята треть рабочей силы, добавляет Малофеева. Но кризис уравняет темпы роста реальных доходов с ростом производительности труда, т. е. замедлит их вдвое, говорит Миронов: «Это отнимет у роста ВВП еще 3–3,5 п. п.».