На годы назад

Индекс РТС в предпоследний торговый день закрылся на уровне 650 пунктов – за год он упал в 3,5 раза, или на 72%. Это второй «результат» за всю его 13-летнюю историю: в 1998 г. индекс РТС рухнул на 85%. Индекс MSCI Russia потерял 74%.

Российские публичные компании торгуются сейчас с мультипликатором P/Е (отношение капитализации к ожидаемой по итогам года прибыли) на уровне 3,5, в то время как в начале года он составлял 11, констатирует стратег «Ренессанс капитала» Ованес Оганисян. По его словам, у развивающихся рынков этот показатель равен 9, у развитых – 12.

«Масштабы того, что произошло в последние полгода, превзошли 1998 г. и по скорости падения, и по уровню ущерба, который получили те, кто инвестировал в акции, – рассуждает управляющий директор «Тройки диалог» Тимур Насардинов. – Перед этим кризисом капитализация российского фондового рынка была больше в разы, больше было и эмитентов, и инвесторов и выше – инвестиционные рейтинги».

Резкие слова Владимира Путина в адрес «Мечела», война с Грузией, банкротство Lehman Brothers и остановка «КИТ финанс» превратили рынок, который все подряд называли тихой гаванью, в разбомбленный город.

В сентябре ФСФР приняла экстренные меры – запретила короткие продажи и изменила лимиты приостановки торгов на биржах. В конце сентября – середине октября приостановки торгов на биржах на целый день по предписанию ФСФР были обычной практикой.

Объемы торгов, которые предыдущее руководство ФСФР усиленно возвращало в Россию, вновь начали перемещаться в Лондон. В начале года это соотношение было 70% на 30% в пользу российских бирж, а сейчас – 50% на 50%, говорит Оганисян. По его подсчетам, среднедневной оборот российских акций и расписок на всех площадках в начале года составлял $7 млрд, а сейчас – в районе $2 млрд, это уровни 2003 г. Обороты снизились естественным образом, считает Насардинов, ведь цены акций упали в разы.

В конце октября у рынка появилась поддержка государства: ВЭБ на выделенные Фондом национального благосостояния средства (175 млрд руб.) начал скупать акции. Последние два месяца рынок держался лишь на мощных вливаниях государства, которое предприняло все возможные шаги для стабилизации ситуации, уверен Насардинов: «Если бы не интервенции, мы могли бы увидеть индекс РТС на уровне 400 пунктов». Ликвидность, предоставленная государством, поддержала и эмитентов, многие из которых для развития бизнеса закладывали свои акции, отмечает он.

Конец года прошел под знаком падения цен на нефть и девальвации рубля. В понедельник ЦБ произвел очередную девальвацию рубля: котировки доллара взлетели до 29,2 руб., а евро – до 41,63 руб. Нефть марки Brent упала с пика в $143,6 (3 июля 2008 г.) на 74% до $37,4.

Произошедшие осенью события переместили всех в новую реальность, рассуждает предправления РТС Роман Горюнов, участники рынка серьезно изменили отношение к рискам, пересмотрели свою инвестиционную политику и снизили издержки: «Рынок повзрослел и перешел в новое качество».

Российский фондовый рынок в 2008 г. стал явным аутсайдером среди других рынков, констатирует вице-президент департамента торговых операций «Дойче банка» Сергей Суверов. «И хотя многие игроки рынка акций считают, что худший сценарий уже заложен в котировках, возможно, что всю глубину кризиса нам все же предстоит испытать в следующем году», – предупреждает Суверов.

Однако, как и в прошлом году, когда самым популярным прогнозом было 3000 пунктов, у аналитиков оптимистичные и примерно одинаковые ожидания на 2009 г. «Ренессанс капитал» полагает, что индекс РТС в конце 2009 г. достигнет 1100 пунктов. У «Тройки диалог» – 1000 пунктов, у Unicredit Aton – 1175, а у Credit Suisse – 1200.