Текущий минус

Отток капитала может превысить рекорд 2008 г. ($130 млрд), достигнув $160 млрд, полагают экономисты «Ренессанс капитала»: население и бизнес продолжат бегство в валюту. При неясных перспективах спроса на свою продукцию и ожидании дальнейшего ослабления рубля бизнес занимается не производством и инвестициями, а переводом средств в валюту, говорит Наталия Орлова из Альфа-банка. Плавная девальвация создала экстремальные спекулятивные настроения, отмечает Николай Кащеев из МДМ-банка: «Разохотившийся рынок видит, куда идет дело, и желает все большего». Давление на рубль колоссально – за пять дней января ЦБ продал более $25 млрд, подсчитал Евгений Надоршин из «Траста»: «Быстрое отступление превратилось в бегство».

Сальдо торгового баланса в ноябре оказалось на треть меньше, чем в октябре, и на 40% ниже, чем в ноябре годом ранее (см. график на стр. А1), следует из опубликованной вчера статистики ЦБ. Сопоставление с опубликованными накануне данными годового платежного баланса показывает, что в декабре торговое сальдо сжалось до $1,9 млрд – в 4,4 раза меньше ноябрьского и в 7,3 раза меньше сальдо декабря 2007 г.

Счет текущих операций гарантированно ушел в минус, говорит экономист Merrill Lynch Юлия Цепляева. Текущий счет включает в себя кроме торговли баланс услуг, оплаты труда и инвестдоходов, их совокупный среднемесячный показатель за IV квартал – минус $5 млрд, подсчитал экономист ЦМАКП Олег Солнцев, но в декабре из-за традиционного скачка импорта услуг и выплат инвестдоходов наверняка было больше.

Отрицательным сальдо текущего счета будет и в I квартале, считает Цепляева, затем скажется эффект ограничивающей импорт девальвации. В ноябре экспорт был на 16,7% меньше, чем в ноябре 2007 г., а импорт – на 3,8%; в декабре экспорт упал на 31,9%, а импорт вырос на 13%. Каждый 1% ослабления рубля к доллару снижает импорт на 0,35–0,37%, говорит Цепляева. С 1 по 15 января рубль ослаб к доллару на 6,9%. По итогам 2009 г. импорт рухнет на 30–35%, ожидает Цепляева, текущий счет останется в плюсе.

Собственных резервов у ЦБ менее $200 млрд, отмечает Сергей Моисеев из Центра экономических исследований: из $426,5 млрд (на 9 января) $225,1 млрд – средства нацфондов. Оптимальная величина резервов (должна покрывать объем денежной базы, три месяца импорта и внешний долг на ближайший год) должна быть в 1,6 раза больше, подсчитал он.

Разорвать порочный круг можно только решительными мерами, единодушны экономисты. Например, ограничить поддержку ликвидности, говорит Орлова: две трети оттока капитала в $130 млрд профинансированы правительством – кредитами ЦБ, депозитами Минфина. Но скорее всего монетарные власти выберут ускоренную девальвацию или даже отпустят рубль в свободное плавание, не исключает Кащеев.