Кому должен Усманов

Алишер Усманов последние два года скупал активы в медийном и телекоммуникационном бизнесе и металлургии (см. врез), уступая в активности только Олегу Дерипаске. Оба наделали долгов, правда разного масштаба. Если все займы компаний Дерипаски, включая UC Rusal, оценивают в $25–27 млрд (данные двух знакомых с Дерипаской крупных бизнесменов), то долги Усманова – около $3–3,5 млрд плюс $4,8 млрд долгов у «Металлоинвеста», рассказал «Ведомостям» источник, близкий к акционерам «Металлоинвеста», и подтвердил знакомый бизнесмена. Это в основном некраткосрочные кредиты госбанков, уверяет он. По займам Усманова госбанкам заложены 1% акций Сбербанка и 1,5% «Газпрома» (часть этих активов скупалась на займы Dresdner Bank, и займы пришлось рефинансировать в госбанках). Заложены 2% акций ВТБ и большая часть прошлогодних покупок: пакет в «Мегафоне», доли в телекомах, отмечает собеседник «Ведомостей». Еще около $2 млрд, по его словам, должна банкам Coalco, компания партнера Усманова по «Металлоинвесту» Василия Анисимова. На эти деньги партнеры в основном скупали акции «Норникеля», утверждает источник, близкий к владельцам «Металлоинвеста». Теперь акционеры «Металлоинвеста» контролируют 4% акций «Норникеля» (эти бумаги не заложены), еще 1% – через деривативы. Анисимов через представителя передал, что долг Coalco – $1,5 млрд, а источник, близкий к «Металлоинвесту», объяснил расхождение в $500 млн курсовой разницей – кредиты Coalco брала в рублях.

По замыслу владельцев «Металлоинвеста» помочь компании могло бы объединение с «Норникелем» в холдинг с госучастием (такое предложение уже сделано правительству). В госдолю могли быть конвертированы долги перед госбанками обеих компаний, отмечает источник, близкий к «Металлоинвесту». Долг «Норникеля» – $6 млрд, но основная его часть на конец первого полугодия 2008 г. была в западных банках, говорит аналитик «ВТБ капитала» Александр Пухаев. Он согласен, что для Усманова такое объединение – шанс решить проблемы, «Норникель» также мог бы быть усилен таким объединением, но весь вопрос в оценке. Основные акционеры «Норникеля» – Владимир Потанин и Дерипаска хотят присоединить к «Норникелю» и «Металлоинвесту» Evraz Group, «Уралкалий», «Мечел». Владельцам «Металлоинвеста» такая затея пока не по душе, так как затягивает процесс. Представители Сбербанка и Усманова от комментариев воздержались, а ВТБ не отвечал на звонки.

Из $4,8 млрд долгов самого «Металлоинвеста» около $2,5 млрд приходится на госбанки («Сбер» и ВТБ), сроки займов – 3–5 лет, рассказал источник, близкий к акционерам «Металлоинвеста». В залоге у Сбербанка находится 12,5% акций «Металлоинвеста», добавляет он. Если верить отчетности «Металлоинвеста» за 2007 г., именно в тот год они стали обеспечением по кредиту.

Проблемы Усманова не фатальны, но кризис может все спутать, считает аналитик «Уралсиба» Дмитрий Смолин. Соотношение долга к EBITDA «Металлоинвеста» в нормальных рыночных условиях считалось бы комфортным, подчеркивает источник, близкий к акционерам компании. По итогам 2008 г., по информации собеседника «Ведомостей», EBITDA составила $5 млрд, а на 2009 г. он прогнозирует ее на уровне $1 млрд.

Но в конце 2008 г. ГОКи «Металлоинвеста» были загружены всего на 35%. В январе загрузка увеличилась до 60%, но цены на руду падают: по данным Unicredit Aton, сейчас тонна руды стоит около $50, в 2008 г. достигала $80–100 за 1 т. По оценке Смолина, грань рентабельности для «Металлоинвеста» – $30 за тонну.