Все в ответе

Отсутствие внешнего регулирования на финансовых рынках привело к «безудержным» валютным спекуляциям и раздуванию сырьевых пузырей, говорится в докладе Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD). Большинство игроков рынка, располагающих крупными суммами, делали ставку на «вероятный» итог: например, высокий рост цен на недвижимость или нефть, на курсы акций и валют, взвинчивая цены, объясняют эксперты UNCTAD. Но подобные ценовые спекуляции всегда сталкиваются с действительностью: средства, вложенные в абстрактный фьючерс, а не производственные мощности, не могут создать новый реальный доход.

Еще нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц доказал, что, когда процентная ставка выше обоснованного уровня, происходит «отрицательный отбор» среди заемщиков: им на смену приходят авантюристы или несостоятельные субъекты, напоминает консультант ОЭСР Александр Мартусевич. За последние годы появилось множество необеспеченных активов, экспертизу рисков которых никто никогда не проводил, это фактически подорвало мировую финансовую систему, добавляет он.

В поисках высокой доходности валютные спекулянты усиленно инвестировали в развивающиеся страны, это привело к необоснованному росту курсов национальных валют стран – получателей капитала, пишут эксперты UNCTAD. Спекулятивно раздутые курсы валют рухнули, когда из-за финансовой нестабильности на внешних рынках инвестиции трансформировались в масштабный отток капитала, констатирует UNCTAD. Первой обвалилась исландская крона – во второй половине 2008 г. она подешевела на 51% по отношению к доллару. Следом девальвировались венгерский форинт (подешевел на 34% относительно доллара), бразильский реал (34%), турецкая лира (33%), мексиканский (29%) и чилийский (28%) песо, южно-африканский ранд (38%).

Спекулятивные пузыри стали возможны из-за активной политики дерегулирования финансовых рынков, которая широко поддерживалась правительствами разных стран, отмечает UNCTAD. Теперь, когда эти пузыри лопнули, спровоцировав кризис, стало понятно: финансовая система нуждается в глобальном регулировании, говорится в докладе. Регуляторам в любой стране нужно предоставить возможность вмешиваться в компенсационные сделки – это предотвратит рост спекулятивного влияния внебиржевых рынков на товарные биржи и исключит раздувание цен на сырье. Должна быть учреждена глобальная валютная система с автоматически корректирующимися валютными курсами, а присвоение развивающимся странам «кризисных рейтингов» нужно запретить, ведь их присваивают те самые институты, которые создали проблемы.

Должен появиться компетентный орган по оценке рисков инструментов, используемых на глобальном уровне, согласен Мартусевич. Идея глобального регулятора не подкреплена нормами международного права, парирует зампредседателя ВЭБа Сергей Васильев: непонятно, перед кем должен отвечать подобный наднациональный орган. «Кризис заставит суверенные государства уступить часть своих прав международным организациям вроде МВФ и вызовет расширение полномочий мировых регуляторов», – полагает управляющий директор «Тройки диалог» Андрей Шаронов.