Купить свой капитал
ВТБ выкупает собственные субординированные еврооблигации. Через год он сможет погасить их себе же с прибылью. И смело вычесть сумму выпуска из капитала, поскольку правительство обещало ему новые вливания
Ранее в выкупе собственных евробондов признавались Транскредитбанк, Газпромбанк, банк «Санкт-Петербург», «Урса банк», «Абсолют банк», Номос-банк и др. Они потратили на это, только по своим официальным заявлениям, чуть более $0,5 млрд. Всего российские банки, по данным Cbonds, выпустили субординированных евробондов на $4,8 млрд.
Нарасхват. Екатерина Сидорова
аналитик «Тройки диалог». «После объявления ВТБ рынок проявил недюжинный интерес к субординированным долгам российских банков. Бонды Сбербанка тут же подорожали с 60% до 70–72% от номинала, РСХБ – с 50% до 61,5–63%»
ВТБ
головной банк одноименной группы. Основной акционер – правительство РФ (77,5%). Капитализация – 204,4 млрд руб. Финансовые показатели (1 марта 2009 г., РСБУ): активы – 2,88 трлн руб., капитал – 382,8 млрд руб., чистая прибыль – 3,2 млрд руб.
В понедельник ВТБ объявил о начале выкупа субординированных нот (LPN 2015) по цене 64% от номинала, сообщил представитель банка ВТБ Максим Лунев. Bloomberg сообщило, что банк уже откупил на открытом рынке обязательства на $406,9 млн при объеме выпуска $750 млн.
«Мы выкупали выпуск небольшими объемами, сейчас группа собрала 54% облигаций», – подтвердил Лунев. По его словам, предложение по выкупу действительно до 30 марта, «ВТБ капитал» предлагает инвесторам выбрать, сбросить бумагу сейчас либо ждать как минимум февраля 2010 г., когда банк имеет право выкупить эти бумаги».
Обычно банки не заинтересованы в досрочном погашении субординированных долговых инструментов: это уменьшает капитал второго уровня и, как следствие, показатели достаточности капитала, указывает аналитик «Ренессанс капитала» Андрей Марков. Банк пока не гасит долг, а лишь откупает бумаги с рынка, поэтому на показателе достаточности капитала это не отразится, предупреждает Лунев.
Это логичная инвестиция для ВТБ – он вкладывается в собственный риск, считает управляющий директор Банка Москвы Денис Гаевский. К тому же рынок растет и в будущем у банка не будет возможности выкупить бумаги по столь интересной цене, добавляет он.
По подсчетам Маркова, если весь выпуск будет откуплен с таким дисконтом, ВТБ заработает до $270 млн. ВТБ время от времени приобретает свои облигации на рынке, в IV квартале 2008 г. объем таких покупок у ВТБ составил $1,2 млрд по номиналу. У ВТБ избыток ликвидности в валюте – свыше $10 млрд на счетах в ЦБ и зарубежных банках, а поскольку выкуп собственных облигаций позволяет быстро и довольно просто получить прибыль, вероятно, банк продолжит скупать собственные долги, заключает Марков.
Впрочем, другая проблема ВТБ – потребность в капитале, говорит Марков. Погашение субординированного долга ведет к его уменьшению. Поэтому ВТБ в зависимости от ситуации с капиталом может решать, погашать бумаги или нет, рассказывает Гаевский. Но пока такой дилеммы нет, считает Марков.
А к февралю следующего года ситуация с капиталом у ВТБ должна улучшиться. Правительство принципиально одобрило, а менеджмент ВТБ разрабатывает схему допэмиссии акций банка на 200 млрд руб. К тому же правительство и ЦБ рассматривают возможность учета субординированного долга в капитале первого уровня, что позволит ВТБ пополнить капитал за счет кредитов Внешэкономбанка. И тогда погашение этого выпуска нот будет совсем безболезненным для капитала ВТБ, говорит аналитик «Тройки диалог» Екатерина Сидорова. Впрочем, ВТБ может и раньше продать эти бумаги на вторичном рынке, отмечают Гаевский и Сидорова.