Лидер без прибыли

Вчера компания опубликовала отчет по US GAAP за 2008 г. Выручка увеличилась на 52% до $11,7 млрд, EBITDA – на 36% до $4,54 млрд, чистая прибыль – на 1% до $2,28 млрд. Рентабельность по EBITDA составила 39%. Но результаты IV квартала оказались намного хуже. Выручка НЛМК по сравнению с июлем – сентябрем упала на 45% до $2,06 млрд, EBITDA – на 71% до $518 млн, а рентабельность составила 25% (против 45%). Наконец, компания зафиксировала чистый убыток в $480 млн.

Убыток – бумажный, отмечает аналитик «Уралсиба» Дмитрий Смолин. Из-за переоценки активов (в основном по «Макси-групп») компания сделала списание в $128,24 млн. Вдобавок НЛМК нужно $650 млн для выплат по форвардным контрактам на продажу валюты (были заключены в 2006 г. по курсу 27 руб. за доллар). Часть этой суммы выплачена, а оставшиеся $495,5 млн зарезервированы для выплат в 2009 г. Если бы не это, в IV квартале компания показала бы чистую прибыль в $400 млн, подсчитал Смолин.

В I квартале 2009 г. результаты будут еще хуже, предупредил НЛМК: EBITDA составит $220 млн при выручке в $1,1 млрд, рентабельность будет примерно 20%. НЛМК – лидер отрасли по рентабельности, значит, у «Северстали», ММК и Evraz Group показатель будет ниже и возможен убыток, констатирует Смолин. Представители компаний это не комментируют. У «Северстали» в IV квартале рентабельность по EBITDA была около 7,5%.

Рынок и аналитики в прогноз НЛМК поверили. К 19.00 МСК котировки GDR компании в Лондоне упали на 9,33%. 70–80% продукции НЛМК сейчас поставляет на экспорт, внутреннего рынка почти нет, отмечает Смолин. Хотя загрузка НЛМК на апрель – 95% (в конце года было 60%), но цены на сталь остаются низкими, добавляет аналитик Unicredit Securities Георгий Буженица. В 2008 г. себестоимость производства сляба была $347 за 1 т (данные НЛМК), а Unicredit прогнозирует его цену на 2009 г. в $396 за 1 т. Правда, НЛМК рассказал вчера аналитикам, что в I квартале себестоимость снизилась до $240 за 1 т.

В целом у НЛМК устойчивое финансовое положение. Чистый долг на конец года – $842 млн, у компании было $2,16 млрд денежных средств и их эквивалентов. Возможно, НЛМК даже сможет заплатить дивиденды за второе полугодие 2008 г., считает Смолин. Представитель НЛМК сказал, что этот вопрос совет директоров компании рассмотрит в апреле.