Удвоить заем

В этом году Минфин разместит госбумаги на 529 млрд руб., заявил вчера министр финансов Алексей Кудрин: с учетом необходимого погашения в 100 млрд руб. чистое привлечение с рынка составит 429 млрд руб.

В прошлом году Минфин привлек с внутреннего рынка в два раза меньше – 266 млрд руб., отметил Кудрин. Объем размещения госбумаг будет увеличиваться и дальше в 1,5–2 раза в 2010–2011 гг., добавил он. Внутренний долг, по данным Минфина, на 1 марта составляет 1,41 трлн руб. За январь – февраль он сократился на 0,6%.

Вряд ли через ОФЗ Минфин сможет много разместить, сомневается Владимир Брагин из «Траста»: попытки Минфина разместить облигации в начале года фактически провалились. Последнее удачное размещение – облигации Москомзайма на прошлой неделе под 15,8% на год, напоминает он, но ОФЗ размещать на год нет смысла – минимум на 3–5 лет.

Значительную часть госбумаг могут выкупить компании, управляющие пенсионными деньгами, уверен Брагин. Это может быть интересно, соглашается руководитель департамента УК «Уралсиб» Сергей Дюдин, но у корпоративных облигаций доходность больше – 20%. Минфин предлагает ставку ниже рынка, добавляет он.

Рынку будет интересно покупать госбумаги с премией к ставке однодневного репо Центробанка, уверен аналитик МДМ-банка Михаил Галкин, – сейчас это 12%. В какой-то момент ЦБ опустит ставку, и какой она будет в момент выхода Минфина на рынок – не ясно.

Покупка госбумаг интересна, но с доходностью в размере инфляции с премией в 2–3%, считает президент НПФ «Сберегательный фонд РЕСО» Андрей Неверов: главный смысл управления пенсионными деньгами – защита от инфляции, а не прибыль. Государству придется платить за госбумаги на несколько процентов выше инфляции, подтверждает депутат финансового комитета Госдумы Павел Медведев: 14–15% – это очень дорого. Сейчас рынок не готов к тому, чтобы поглотить такой объем облигаций, говорит Николай Подгузов из «Ренессанс капитала».

По этой причине Минфин увеличивает их выпуск постепенно, добавляет Медведев. Будет ли спрос на гособлигации в следующем году, зависит от конъюнктуры и ставки, предложенной Минфином.