Кредиторы не разгуляются

Третьего апреля «Разгуляю» предстоит оферта по 3-му выпуску облигаций ООО «Разгуляй-финанс» на 3 млрд руб., 14 апреля – по 2-му выпуску на 2 млрд руб., 27 мая – по 4-му на 3 млрд руб. В среду группа объявила, что предлагает реструктуризацию этих выпусков. Вчера основной владелец «Разгуляя» Игорь Потапенко, гендиректор Дмитрий Тюхтенко и представители консультанта – банка «Открытие» на встрече с держателями облигаций рассказали о предлагаемой схеме.

Группа готова выплатить купоны по этим выпускам (по расчетам Cbonds, до конца 2009 г. – 718,85 млн руб.) и выплатить в дни оферт по 20% номинала каждого выпуска (т. е. 1,6 млрд руб.), рассказали «Ведомостям» три портфельных управляющих, присутствовавших на встрече. Управляющий директор «Открытия» Михаил Сухобок подтвердил, что группа готова погасить 20%. При этом «Разгуляй» готов через год объявить новую оферту по этим трем выпускам (сейчас она предусмотрена только по 2-му), ее условия обсуждаются, говорит Сухобок. По словам одного из участников встречи, «Разгуляй» предлагает выплатить 30% от оставшихся 80% суммы; по словам другого – 40% от номинала. Остальное, по словам трех управляющих, группа предлагает выплатить в даты погашения облигаций – т. е. в 2011–2013 гг. Компания готова установить по всем этим выпускам ставку купона в 17% годовых и перевести обязательства по второй оферте на головную компанию группы.

Кроме этих выпусков в обращении находятся еще один (5-й) выпуск облигаций «Разгуляй-финанс» на 2 млрд руб. (оферта – 30 октября 2009 г.) и семь выпусков биржевых облигаций головной компании группы на 7 млрд руб. (все с погашением в октябре – декабре 2009 г.). Было сказано, что облигации находятся на рынке «технически», т. е. у них один или несколько крупных держателей, и с их держателями идут переговоры о реструктуризации на год, говорит один из участников встречи.

ООО «Разгуляй-финанс» учреждено компаниями, входящими в группу «Разгуляй», для привлечения финансирования. Поручителями по всем выпускам облигаций этой компании выступают ЗАО «Зерновая компания «Разгуляй» (управляет зерновым бизнесом группы, в том числе 12 элеваторами, шестью мукомольными и четырьмя крупяными предприятиями) и ЗАО «Сахарная компания «Разгуляй» (управляет сахарным бизнесом, в том числе 11 сахарными заводами).

Общий долг группы, как было сказано на вчерашней встрече, – 28,4 млрд руб., в том числе 17 млрд руб. в виде облигаций и 11,4 млрд руб. – банковские кредиты, рассказал «Ведомостям» Потапенко. Крупнейший банк-кредитор – ВТБ, задолженность перед ним – около 6 млрд руб. В первой декаде апреля группа рассчитывает подписать с банком соглашение о реструктуризации, говорит Потапенко.

Представитель ВТБ не смог вчера это прокомментировать.

Финансовые результаты за 2008 г. «Разгуляй» еще не публиковал. EBITDA в 2008 г. составила около 2 млрд руб., т. е. соотношение долг/EBITDA составляет 14, рассказал Потапенко. Группа получила убыток из-за девальвации – валютный долг в $160 млн (на конец прошлого года) принес убыток в 500 млн руб. – и переоценки активов. Размер убытка Потапенко не сообщил.

Держатели облигаций рады, что группа начала переговоры о реструктуризации до наступления дефолта, но условиями не очень довольны. «Предстоит большой переговорный процесс. Предлагаемые условия не отвечают рыночным», – говорит портфельный управляющий УК «Тройка диалог» Владимир Потапов. Схема похожа на предложения других подобных эмитентов, но «нет уверенности, что все держатели на это подпишутся» и в день оферты компания не получит заявок на погашение гораздо больше, чем на 20%, считает сотрудник другой крупной управляющей компании. «Смущает, что держатели обычных и биржевых облигаций оказываются в неравных условиях, а также неопределенность с выплатой долгов банкам», – добавляет портфельный управляющий еще одной крупной компании.