Не рассчитали силы

Бизнесмены, общающиеся с владельцами «Альфа-групп», говорят, что и они не прочь реструктурировать задолженность своей компании перед ВЭБом. «По условиям кредита мы должны в апреле погасить $500 млн и сделаем все для того, чтобы их заплатить», – говорит на это президент Альфа-банка Петр Авен. Обсуждать с «Ведомостями» вероятность реструктуризации остатка долга он не стал, заметив, что «до этого еще далеко».

Прошлой осенью, когда у многих корпоративных заемщиков начались margin calls по кредитам, правительство решило дать им возможность рефинансироваться, чтобы заложенные активы не уплыли в руки иностранных кредиторов. Оператором программы стал Внешэкономбанк (ВЭБ), для которого на эти цели в октябре 2008 г. было выделено $50 млрд. В итоге из этой суммы ВЭБ распределил $11 млрд. Кредиты выдавались на год по ставке не менее LIBOR + 5%. Многих это спасло. UC Rusal сразу же выплатила синдикату иностранных банков $4,5 млрд, освободив из залога 25% акций «Норникеля». А «Альфа-групп» благодаря кредиту ВЭБа на $2 млрд не потеряла 44% акций «Вымпелкома», заложенных в Deutsche Bank по кредиту «Эко-телекома». Другим компаниям ВЭБ просто помог избежать дефолта в условиях острого кризиса банковской ликвидности (см. врез).

Но спустя полгода многие получатели госпомощи задумались о реструктуризации долга перед госкорпорацией. Дальше других на этом пути продвинулась UC Rusal, уже начавшая переговоры с ВЭБом. Первое предложение заключалось в конвертации $4,5 млрд задолженности в 15% привилегированных акций UC Rusal. Но сейчас основным стал другой вариант, о котором «Ведомостям» рассказали два источника, близких к компании и ее собственникам. ВЭБу предлагается выпустить облигации под долг UC Rusal, и эти бумаги можно будет обменять на облигации UC Rusal, конвертируемые в ее акции. Срок, который бы устроил компанию, – не менее 3–5 лет, уточняет один из собеседников «Ведомостей». Сотрудник госкорпорации подтвердил «Ведомостям», что именно такая схема сейчас обсуждается с UC Rusal, а представитель самой компании признал лишь факт переговоров, отказавшись сообщить детали.

Консультации с ВЭБом по поводу продления кредита уже начала и Evraz Group, рассказал сотрудник инвестбанка, узнавший об этом от клиентов. Источник в ВЭБе это подтверждает. Госкорпорация осенью выделила Evraz Group кредитную линию на $1,8 млрд, предназначенную на погашение займов на покупку активов Ipsco и Oregon Steel. Evraz Group уже потратила $1 млрд и продолжает пользоваться линией, а ВЭБу в качестве предварительного варианта предлагается пролонгировать долг и выпустить под него облигации, слышал собеседник «Ведомостей» от одного из руководителей Evraz Group. Но это лишь идея компании, пояснил сотрудник ВЭБа. Представитель Evraz Group от комментариев отказался.

Сейчас UC Rusal должна банкам $14 млрд, Evraz Group – $10 млрд, а цены на алюминий и сталь с лета прошлого года упали более чем вдвое. UC Rusal призналась, что сейчас работает в ноль, поэтому в конце года просто не в состоянии отдать долг ВЭБу, констатирует аналитик Morgan Stanley Дмитрий Коломыцын. Да и Evraz Group это сделать будет очень сложно: компании в этом году надо погасить $4 млрд, а ее EBITDA, по прогнозу Unicredit Securities, составит только $2,7 млрд, считает аналитик инвесткомпании Георгий Буженица.

В ВЭБе официально переговоры с компаниями не комментируют. Источник в госкорпорации говорит, что пока ВЭБу предложенные варианты не очень нравятся. ВЭБ в данном случае всего лишь посредник, как правительство решит, так ВЭБ и сделает, отмечает бывший директор долгового департамента Минфина Андрей Черепанов. У правительства пока нет решения на случай невозврата кредитов, говорит высокопоставленный чиновник. В любом случае реструктурировать долги всех заемщиков через облигации ВЭБ не сможет, считает аналитик «Тройки диалог» Александр Кудрин. Госкорпорация сможет разместить облигации максимум на $3–5 млрд, а доходность может быть в районе 12–13% годовых, считает он.