Проекты ЛСР дешевеют
Из-за переоценки инвестиционного портфеля ЛСР закончила год с убытком в 8 млрд руб. Восемь действующих и перспективных проектов компании подешевели на 16 млрд руб.
Увеличилась и долговая нагрузка. Общий долг, включая задолженность по лизингу, на 31 декабря 2008 г. составил 36,8 млрд руб. (рост – 53%). Из 33,6 млрд руб. чистого долга 25,8 млрд руб. приходится на кредиты и займы, а 8,9 млрд руб. – на облигационные займы. Отношение чистого долга к EBITDA у ЛСР выросло с 2 по итогам 2007 г. до 2,6 в 2008 г., около трети займов – краткосрочные, говорит аналитик «Брокеркредитсервиса» Татьяна Бобровская.
Группа ЛСР
девелопмент, строительство, производство стройматериалов. Основана в 1993 г. Акционеры – Андрей Молчанов (72,91%), менеджмент (13,82%); 13,27% – в свободном обращении. капитализация на закрытие LSE – $449,3 млн (-11,11%). финансовые показатели (МСФО, 2008 г.): выручка – 49,8 млрд руб., убыток – 8 млрд руб.
Группа ЛСР за прошлый год получила чистый консолидированный убыток по МСФО в размере 8,007 млрд руб. против чистой прибыли в 9,18 млрд руб. за 2007 г., говорится в отчете компании. «Влияние оказал кризис, вызвав снижение спроса во второй половине года, а также негативный результат переоценки нашей инвестиционной собственности», – цитирует пресс-служба гендиректора ЛСР Игоря Левита.
По данным отчета, портфель коммерческих проектов ЛСР подешевел на 16,1 млрд руб. Были переоценены четыре действующих бизнес-центра общей арендопригодной площадью около 15 000 кв. м («Гелиос», «Литера», Apollo, «Орлов») и четыре планируемых к реализации, крупнейший из них – проект «Электрик-сити» площадью 340 000 кв. м, говорит представитель ЛСР Юлия Соколова. Оценщик – DTZ. До переоценки портфель стоил 6,5 млрд руб., говорит Соколова.
В связи с финансовым кризисом параметры оценки – ставки капитализации, прогнозируемые проценты вакантных площадей, величина ожидаемых денежных потоков от сдачи недвижимости в аренду – существенно ухудшились, сообщил Левит. К снижению инвестиционной стоимости привел, по его словам, и перенос сроков строительства трех из четырех нереализованных проектов. Убыток от переоценки сократил отчетную операционную прибыль, но не повлиял на денежные потоки и ликвидность компании, добавляет он. Чистая прибыль до переоценки инвестиционной собственности выросла на 72% до 5,2 млрд руб., выручка увеличилась на 38,9% до 49,8 млрд руб., EBITDA – на 66,8% до 13,1 млрд руб. Маржа по EBITDA возросла с 22% до 26%.
Результаты ЛСР нельзя назвать плохими, убыток от переоценки инвестиционных проектов – специфика учета компаний сектора строительства и девелопмента, говорит аналитик «Финама» Сергей Фильченков.
У AFI Development убыток от переоценки инвестиционной собственности составил $155 млн при чистом убытке по итогам года в $108 млн, напоминает Бобровская. Портфель ЛСР мог бы подешеветь серьезней, считает она. По словам Бобровской, ЛСР улучшила показатели рентабельности: так, в сегменте девелопмента при росте продаж на 20% EBITDA выросла на 62%, в сегменте строительства при росте выручки на 90% EBITDA выросла на 223%.