Облигации в цене
Получить синдицированный кредит компаниям сейчас непросто, так как банки относят эти активы к высокорискованным. Гораздо проще разместить облигации – этот рынок растет астрономическиПо данным Dealogic, в I квартале выпуск корпоративных бондов с инвестиционным рейтингом в мире достиг $875,1 млрд, что в 2,24 раза больше, чем годом ранее. Объем новых синдицированных кредитов, выданных компаниям с инвестрейтингом, в январе – марте составил $349,3 млрд, или на 40% меньше, чем в I квартале 2008 г. Рост размещений на рынке бондов, как правило, происходит одновременно с сокращением рынка синдицированных займов, и наоборот. Тем не менее с начала 2004 г. было лишь три квартала, когда объем новых корпоративных бондов превышал объем синдицированных ссуд, и ни разу разрыв между ними не был таким большим – $525,8 млрд.
«Где-то с января 2008 г. из-за требований «Базель II» с рынка банковских займов было выведено много капитала, – говорит руководитель глобального отдела синдикаций займов и трейдинга BNP Paribas Юлиан ван Кан, – так что банкам приходится более эффективно использовать доступный капитал».
Поскольку сейчас банки стараются сберечь денежные средства и увеличить капитал, им приходится сокращать портфели корпоративных кредитов. Банки не видят экономического стимула для увеличения кредитования, тем более что им самим приходится сейчас занимать дорого, говорит руководитель отдела синдикации европейских корпоративных бондов Deutsche Bank Франсуа Блен. По данным Societe Generale, доходность бондов европейских банков сейчас составляет порядка 8% годовых, что на 3 процентных пункта выше доходности бондов европейских нефинансовых компаний.
«Едва ли положение с кредитами и бондами значительно изменится, если не подешевеет финансирование для банков и не высвободится капитал», – отмечает руководитель отдела глобальных долговых рынков Deutsche Bank Майлс Миллард. По данным Банка международных расчетов, с марта по декабрь 2008 г. международное банковское кредитование сократилось на рекордные $5 трлн.
Спрос на облигации с высокими рейтингами избыточный, считает руководитель отдела первичных рынков и секьюритизации BNP Paribas Мартин Иган. По его словам, высок спрос также на инструменты с самым низким инвестиционным рейтингом – ВВВ, хотя всего 1,5 месяца назад первичный рынок был для них закрыт.