Воспользовались ситуацией

Уже в первую неделю июня стало очевидно, что объем размещений облигаций российских эмитентов в этом месяце превысит планку в 100 млрд руб. В мае, по данным Сbonds, было размещено девять выпусков на 96,9 млрд руб. (см. график). В графике Cbonds только на первые две недели июня уже числится шесть рублевых размещений на 29,5 млрд руб. И это без учета привлечений в валюте – ВЭБ на этой неделе разместил валютные облигации на $2 млрд, а Россельхозбанк (РСХБ) проводит road show пятилетних евробондов на $1 млрд.

Выйти на публичный долговой рынок в ближайшее время собираются «Газпром» (15 млрд руб.), «Сибирьтелеком» (4 млрд руб.), правительство Москвы (36,6 млрд руб.), Х5 Retail Group (8 млрд руб.), МТС (15 млрд руб.), «Атомэнергопром» (100 млрд руб.). «Это только объявленные эмиссии, а по очень многим выпускам еще идет работа», – уточняет начальник отдела анализа рынка облигаций и кредитного риска МДМ-банка Михаил Галкин.

Но далеко не все из прошедших размещений рыночные, отмечают аналитики МДМ-банка: из 28 выпусков на 160,9 млрд руб. таковыми можно считать лишь семь на 75,3 млрд руб. В эту категорию не попали, например, бумаги лизинговой компании «Уралсиб» на 6,5 млрд руб. или «Система-галс» на 5 млрд руб. А три размещения РЖД на 45 млрд руб. аналитики МДМ-банка отнесли к «клубным сделкам». К категории не полностью рыночных Галкин относит и размещение ВЭБа: «Это отчасти вынужденная инвестиция банков, которые имели излишнюю, с точки зрения Центробанка, ликвидность в иностранной валюте».

Вслед за первым эшелоном на рынок начинают выходить эмитенты второго эшелона, отмечает аналитик Банка Москвы Егор Федоров. В ходе аукционов премия к доходности вторичного рынка составляет 100–200 б. п., что делает участие в первичных аукционах самой выгодной инвестицией, отмечает он.

Активизации заемщиков и инвесторов способствовали позитивная конъюнктура на глобальных рынках, восстановление цен на нефть, снижение процентных ставок ЦБ (вчера регулятор снизил ставку на 0,5% до 11,5%), укрепление рубля на фоне слабеющей позиции доллара, рассуждает Федоров. Приток капитала в фонды, ориентированные на российские бумаги, по данным EPFR Global, только в мае составил $12 млрд, или 3,5% общей суммы активов, вложенных в развивающиеся рынки, отмечает аналитик по стратегии Unicredit Securities Юлия Бушуева.

Ситуация с ликвидностью выправилась, нефть крепка и качественный первый эшелон востребован инвесторами, ведь, например, облигации РЖД с купоном в 15% годовых можно отдавать в репо Центробанку под 8–8,5% годовых, рассуждает директор по инвестициям УК «Эверест эссет менеджмент» Алексей Хмеленко. «Но в случае ухудшения ситуации на рынке мы увидим массовое избавление от бумаг, как в прошлом году, – предупреждает он. – И снова может встать вопрос, насколько длинные деньги вкладывают в облигации и не фондируются ли они опять за счет однодневных кредитов».