Компания недели: UC Rusal
Оказывается, для того чтобы быть первым, не обязательно демонстрировать потрясающие финансовые результаты – постоянно растущую выручку, чистую прибыль в миллиарды долларов и соответствующие дивиденды. Главное – быть чуть лучше конкурентов. Именно такую тактику избрала UC Rusal, готовящаяся в декабре разместить акции в Гонконге и депозитарные расписки в Париже. На прошлой неделе руководители компании представили аналитикам нескольких инвестбанков некоторые финансовые показатели UC Rusal. Оказалось, что выручка компании в 2008 г. составила $15,68 млрд, EBITDA – $3,39 млрд, а чистый убыток – $5,98 млрд. Правда, убыток этот скорее всего бумажный. Ведь, к примеру, 25% акций «Норникеля» к концу года подешевели почти на $12 млрд. В первом полугодии 2009 г. все оказалось еще хуже: выручка – $3,76 млрд, отрицательная EBITDA – $160 млн, чистый убыток – $720 млн. Не стоит забывать и о гигантском банковском долге в $16,8 млрд, что превышает годовую выручку компании.
Впрочем, в резерве у алюминиевого холдинга есть доля в «Норникеле», который сейчас стоит почти $7 млрд. Другой крупный акционер компании – Владимир Потанин говорил летом, что готов обсуждать такую сделку. Так что у UC Rusal всегда есть шанс разом погасить почти половину долга. И тогда компания действительно сможет называться лидером. Главное – опять не увлечься выплатой дивидендов.
Впрочем, менеджмент UC Rusal считает, что все это не помеха IPO. Ведь компания – крупнейший в мире производитель алюминия и глинозема, себестоимость производства у нее одна из самых низких в мире. Инвесторы готовы платить премию за акции лидера. Наконец, UC Rusal указывает, что у конкурентов дела идут еще хуже. А большого долга опасаться не стоит, ведь компания надеется к декабрю договориться с банками о реструктуризации.
Правда, судя по рассказам инвестбанкиров, UC Rusal хочет продаться максимально дорого. Исходя из оценки примерно $30 млрд за всю компанию выручить около $3 млрд за 10% выставляемых на продажу бумаг. Сейчас это дороговато, сетуют инвестбанкиры. Размещение будет успешным, если удастся привлечь нескольких крупных инвесторов, на которых будут ориентироваться все остальные. Но вопрос в том, захотят ли они принимать такой риск. Ведь в ближайшие несколько лет ни крупных дивидендов, ни агрессивной политики от UC Rusal ожидать не стоит. Сначала придется расплатиться с долгами.