В 2009 г. выиграли те, кто рисковал

В 2010 г. цены облигаций продолжат расти, к концу года доходность бумаг первого эшелона опустится до 7,5–8% годовых, прогнозируют аналитики Банка Москвы. Но уже сейчас по доходности надежные облигации проигрывают рублевым депозитам, тем более с учетом накладных расходов и налогов, подчеркивает Коровин. Тем, кто все же хочет включить в портфель облигации, управляющий УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский рекомендует купить ликвидные бумаги первого эшелона с длинным сроком погашения, к примеру АИЖК, РЖД, Москвы, текущая доходность которых пока еще выше прогнозируемого уровня инфляции на 2010 г.

Но и золото, как наиболее ликвидный металл, также не стоит сбрасывать со счетов. Устименко и Лебедев ожидают колебаний цен желтого металла в пределах $1000–1300 за унцию. Крюченков ждет коррекции цен на золото до $1090 в I квартале, а затем плавного роста до $1200–1300 за унцию. По мнению замначальника управления драгметаллов Промсвязьбанка Дмитрия Потапкова, из-за неопределенности с курсом доллара золото сохранит свою инвестиционную привлекательность и к концу года его цена вполне может достичь $1500. Но засиживаться в золоте эксперты не советуют, поскольку в долгосрочной перспективе оно часто проигрывает более рискованным активам.

Те, кому хватило смелости в конце 2008 г. – начале 2009 г. в условиях финансового кризиса купить акции, увеличили вложения в 2–6 раз. В целом за год рублевый индекс ММВБ вырос на 121%, а долларовый индекс РТС – на 130%.

Среди ликвидных акций самыми доходными оказались бумаги «Интер РАО». Те, кто купил их на открытии торгов 2009 г. и продал в самом конце декабря, смогли получить 576% чистого дохода после вычета налогов. На привилегированных акциях Сбербанка инвесторы заработали 575% прибыли с учетом дивидендов, а «Холдинга МРСК» – 479% (см. инфографику).

В минусе завершили год лишь единичные низколиквидные акции. А среди ликвидных бумаг убыточными оказались лишь обыкновенные акции «Ростелекома», подешевевшие за год на 43%.

Но в 2010 г. сверхдоходов от акций ждать уже не стоит, мощного ралли не будет, хотя рынок все равно будет выше, чем сейчас, выражает общее мнение экспертов аналитик ИК IT Invest Александр Потавин. По его словам, к лету индекс ММВБ может дойти до 1650 пунктов. Уже весной индекс РТС может достичь 1800 пунктов, но затем может скорректироваться вниз в пределах 30% и вновь отрасти к концу года, полагает начальник аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. Восстановление восходящего тренда на сырьевых рынках, включая нефтяной, дает основания для оптимизма: к концу года индекс РТС может дорасти до 1940 пунктов, надеется аналитик ИК «Олма» Антон Старцев. В целом по итогам года аналитики ждут 20–40% роста рынка от уровней конца 2009 г. Отдать предпочтение в первой половине года, по их мнению, лучше бумагам с высокой дивидендной доходностью, прежде всего «префам» телекоммуникационных компаний, а также «Сургутнефтегаза», МДМ-банка, «Сильвинита».

Доходные долги

Минувший год неожиданно оказался удачным и для держателей государственных и корпоративных облигаций первого эшелона, рискнувших купить бумаги в начале 2009 г., когда их цены упали на 10–40%. Однако уже весной рынок стал восстанавливаться и цены большинства облигаций пошли вверх, напоминает аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин. В целом за год многие бумаги подорожали на 10–30%, а с учетом купонных выплат годовой доход до налогов оказался еще выше. Одними из наиболее доходных стали облигации АИЖК 10-й серии (73,6%), Московской области 8-й серии (67,9%), Самарской области 5-й серии (56,4%) и «Русгидро» 1-й серии (45,1%).

Хотя некоторые неликвидные бумаги принесли инвесторам разочарования (за год произошло более 200 дефолтов), уцелевшие дали хорошую прибыль: к примеру, облигации «Мосэнерго» 1-й серии – 17,3%, а торговой сети «Виктория» 2-й серии – 97,9%.

Палладий лучше золота

В минувшем году, спасая сбережения от падения доллара, инвесторы многих стран мира активно скупали золото. Такое поведение отчасти оправдало себя: за год желтый металл подорожал на 25% до $1096 за тройскую унцию, а в середине декабря ее стоимость достигала рекордных $1220. Однако по итогам 2009 г. золото оказалось наименее привлекательным среди драгоценным металлов.

Самыми успешными оказались инвестиции в палладий, который на мировом рынке за год подорожал на 120% и в конце года стоил $405 за унцию. Платина выросла в цене на 59% (до $1467), серебро – на 49% (до $16,8).

Среди доступных россиянам способов инвестиций в драгметаллы наиболее доходными стали обезличенные металлические счета (ОМС). Так, ОМС в палладии в Сбербанке принесли до 71% дохода в пересчете на рубли, в платине – 32%, в серебре – 30,5%. А вот прибыль от вложений на золотые счета составила всего 13,8%.

Доход от операций с мерными слитками из драгметаллов оказался значительно ниже из-за налога на добавленную стоимость (18%) и больших банковских спрэдов. По котировкам Сбербанка слитки из палладия за год принесли доход на уровне 30–42% в зависимости от веса, из платины – 9–11,5%, а из серебра – 5–12%. А покупка слиткового золота и вовсе обернулась убытками в 4–6%.

Зато удалось заработать покупателям инвестиционных монет (они не облагаются НДС): рублевый доход от вложений в золотые червонцы за год составил почти 13%, а в серебряные монеты «Соболь» – 14,2%.

В будущем году драгметаллы по-прежнему будут привлекательными для инвестиций, но повторения успеха прошедшего года эксперты не ждут. По мнению начальника отдела экспорта драгметаллов Номос-банка Владимира Устименко, в 2010 г. наиболее доходными вновь станут платина и палладий, которые могут подорожать от текущих уровней на 30% и 15% соответственно. Сделать ставку на платину и палладий предлагает и аналитик «ВТБ капитала» Андрей Крюченков. Он ожидает колебаний цен на платину в течение года в пределах $1350–2000, на палладий – $340–475. Он советует покупать металл после коррекции, которая ожидается уже в I квартале. Впрочем, инвестиции в платину и палладий до сих пор остаются экзотическими для российских инвесторов – металлические счета и слитки в этих металлах предлагают очень мало банков, напоминает начальник отдела драгметаллов Банка проектного финансирования Валерий Лебедев.

Деньги в банки

В прошлом году рубль укрепился лишь к валютам стран ближнего зарубежья: Украины (1,8%), Казахстана (15,9%) и Белоруссии (20,6%).

А вот с твердыми валютами – обратная ситуация. Более всего по отношению к рублю вырос курс сырьевых валют: австралийского доллара – на 32,5%, норвежской кроны – на 24%, канадского доллара – на 19%.

Но привычные для россиян накопления в евро в пересчете на рубли за год подорожали лишь на 4,7%, в долларах – еще меньше: на 2,9%. При этом депозиты в евро, несмотря на более низкие по сравнению с рублевыми вкладами ставки, оказались самыми выгодными среди банковских вложений. Чистый доход по годовым депозитам в евро с лучшими ставками начала 2009 г. – 10% годовых (среди 30 крупнейших розничных банков) – в пересчете на рубли составил 14,4%, а в долларах – 12,6%. Годовой рублевый вклад в надежном банке в январе 2009 г. можно было открыть под 14% годовых. Так что доходность вкладов с лучшими ставками превысила официальный уровень инфляции, которая по итогам 2009 г. составила 8,8%.

В 2010 г. эксперты не ждут значительных колебаний курсов доллара и евро по отношению к рублю. С весны 2009 г. мы видим устойчивый восходящий тренд и, хотя временное ослабление рубля в течение будущего года неизбежно, смены тренда не будет, уверен Тремасов. По мнению главного экономиста «Дойче банка» Ярослава Лисоволика, доллар вполне может во II квартале стоить 30–32 руб., но к концу года все же вернется к 29 руб. Пока нефть будет дороже $60, рубль будет укрепляться, в противном случае снова придется переводить сбережения в валюту, говорит начальник казначейства банка «Держава» Алексей Скородумов. Прогнозы аналитиков по доллару к концу 2010 г. укладываются в диапазон от 27,5 руб. (Банк Москвы, «Траст») до 30,4 руб. («Юникредит секьюритиз»), по евро – от 39,9 руб. («Ренессанс капитал») до 45,2 руб. (HSBC).

Поэтому аналитик «Ренессанс капитала» Моисеев, Тремасов и начальник казначейства банка «Держава» Алексей Скородумов в 2010 г. считают возможным хранить сбережения в рублях. Опасности сильной девальвации рубля сейчас нет, поэтому незачем брать на себя валютные риски, поясняет Тремасов. Но лучше иметь диверсифицированный по валютам портфель, выражает мнение большинства аналитик банка «Траст» Владимир Брагин.

Но с учетом разницы в ставках между рублевыми и валютными депозитами именно вклады в рублях окажутся самыми доходными, считает Скородумов.