Деньги подорожают

Хотя экономика США по-прежнему требует поддержки в виде чрезвычайно гибкой денежной политики, в какой-то момент ФРС придется пойти на повышение краткосрочных ставок и сокращение банковских резервов», – отмечается в тексте доклада председателя ФРС Бена Бернанке. Он должен был сделать его на заседании комитета финансовых услуг палаты представителей конгресса, но из-за сильного снегопада в Вашингтоне выступление было отложено. Текст доклада, однако, был распространен в СМИ.

ФРС скоро рассмотрит вопрос об увеличении дисконтной ставки, по которой она кредитует банки под залог ценных бумаг, обещает Бернанке. До августа 2007 г. она на один процентный пункт превышала учетную ставку, но когда кредитование на межбанковском рынке из-за кризиса замерло, ФРС сократила спрэд между ними до 0,5 п. п., а затем и до 0,25 п. п. С декабря 2008 г. основная ставка ФРС – 0–0,25%, дисконтная ставка – 0,5%. В начале февраля спрос на кредиты ФРС банкам упал до $14,7 млрд по сравнению с $110,7 млрд в октябре 2008 г. после банкротства инвестбанка Lehman Brothers.

По основной ставке ФРС прогноз не меняет – она сохранится на текущем уровне «длительное время». Аналитики, опрошенные Reuters и Bloomberg, ожидают повышения основной ставки не ранее IV квартала этого года. «Бернанке хочет сказать, что, хотя ФРС не сейчас планирует ужесточать денежную политику, они готовы в любой момент сделать все необходимое, чтобы поддержать стабильность цен, за которую они отвечают», – говорит бывший управляющий федерального резервного банка Лайл Грэмли, сейчас занимающий должность старшего экономического советника Potomac Research Group (цитата по Bloomberg).

На преодоление последствий кризиса ФРС потратила более $1 трлн (данные Reuters). Пока ЦБ США не пришлось фиксировать убытки по этим вложениям. Участие в спасении инвестбанка Bear Stearns (теперь – часть JPMorgan) и страховой компании AIG (на 80% принадлежит государству) обошлось ФРС в $116 млрд и эти вложения тоже не должны принести ей убытков, обещает Бернанке. За два последних года ФРС удалось оживить кредитные рынки. Спрэд LIBOR-OIS (показывает разницу между рыночной ставкой LIBOR и фьючерсом на ставку ФРС, свидетельство доступности денег на межбанковском рынке) снизился с рекордных 3,64 п. п. в октябре 2008 г. до нынешних 0,1 п. п. Спрэд между стоимостью трехмесячных долларовых заимствований для минфина США и банков сократился с 4,64 п. п. до 0,15 п. п. (данные Bloomberg).

За счет покупок ФРС у агентств Fannie Mae и Freddie Mac инструментов, обеспеченных ипотечными кредитами, активы на балансе ФРС выросли с $925 млрд в начале 2008 г. до $2,25 трлн. По словам Бернанке, распродажа ипотечных бумаг не начнется до ужесточения денежно-кредитной политики и устойчивого восстановления экономики.

Чтобы изъять часть ликвидности из системы, ФРС может запустить обратное репо и срочные депозиты для коммерческих банков. Также ФРС готовится повысить ставку по резервам. Сейчас ФРС платит банкам 0,25%, их резервы в ФРС превышают $1,1 трлн.

Бернанке не сказал главного – когда ФРС начнет реализовывать эти планы. К 20.00 МСК основные фондовые индексы США потеряли 0,4–0,6%, нефть WTI подешевела до $73,19 за баррель, доллар укрепился с $,3789/евро до $1,3716/евро.