Флюгер: ФСК ЕЭС


UBS

UBS начал анализировать акции ФСК, присвоив им рекомендацию «держать», целевая цена – 0,37 руб. ФСК (доминирующий межрегиональный сетевой оператор) перешла на новый метод расчета тарифа RAB (regulatory asset base – регулирование базы капитала) в январе 2010 г., констатируют аналитики. Компания оценивается по низкому уровню EV/RAB – 0,3–0,4, это связано с низким регулированием доходов и высокими капитальными затратами, отмечают они.

После того как тема RAB была отыграна, акции ФСК начали падать и сейчас торгуются с привлекательными мультипликаторами, отмечают аналитики Альфа-банка. По сравнению с аналогами акции предполагают дисконт в 29% и 22% по 2011П EV/выручка и 2011П EV/EBITDA соответственно. Сейчас оценка компании составляет всего лишь 0,5 по соотношению EV/RAB, в то время как согласно оценке аналитиков по методу DCF этот мультипликатор должен составлять 0,6. Прогноз среднегодового темпа роста в 2009–2012 гг. составляет 52% для EBITDA и 95% для чистой прибыли. Альфа-банк рекомендует «покупать» акции ФСК, целевая цена – $0,0127. В пятницу акции ФСК на ММВБ выросли на 0,3% до 0,317 руб., индекс ММВБ прибавил 2,2%.