Не испугался цен

ЦБ еще раз снизил ставку рефинансирования. Возможно, в последний раз, отмечают эксперты, а из-за инфляционных рисков регулятор может начать повышать ставки уже в 2010 г.

Совет директоров Центробанка принял решение снизить с 30 апреля ставку рефинансирования до 8% с 8,25% (а также основные базовые). Опустить ставки позволила низкая инфляция, сообщает регулятор на сайте.

Уже шесть недель подряд цены растут по 0,1% (предыдущие три недели – по 0,2%), с начала года по 26 апреля инфляция составила 3,5%, что существенно ниже темпов 2009 г. – 6,1%. Годовая инфляция – 6,1% по сравнению с 6,5% в предыдущем месяце, пишет ЦБ.

С апреля 2009 г. ЦБ уже 13 раз принимал решение о снижении ставки, стартовав с уровня в 13%. Таким образом ЦБ надеется повысить доступность займов для реального сектора. Пока восстановление экономики неустойчиво, кредит растет медленно и нужно поддерживать внутренний спрос, отмечает регулятор, но дальнейшего снижения ставок не обещает. Во втором полугодии рост цен может ускориться (в том числе из-за низкой базы 2009 г.), объясняет свои опасения ЦБ, поэтому, даже если годовая инфляция в ближайшее время снизится, регулятор будет более осторожен при принятии решений о пересмотре ставок. Председатель ЦБ Сергей Игнатьев предупреждал, что уже в 2010 г. ставки могут начать расти, так как надо думать не только о прошлой инфляции, но и о будущей.

Риски роста инфляции высоки, соглашается Ксения Юдаева из Сбербанка: «По итогам 2010 г. она может составить 7,5%». Прогноз «ВТБ капитала» – 7,6%, Владимира Тихомирова из «Уралсиба» – 8,5%. Даже если инфляция ускорится, ЦБ может продолжить снижать ставки, но это вряд ли простимулирует кредит, считает Юдаева. Снижение ставки имеет скорее политическое и психологическое значение, уверен Тихомиров, стоимость кредита немного снижается, но темпы остаются низкими. По данным ЦБ, в феврале средняя ставка по долларовым займам нефинансовым организациям составляла 8,4% (в январе – 8,5%), в евро – 7,6% (10,7%), рублевый кредит в марте стоил 11,7% (12,7%), объемы же кредитования за март выросли всего на 20 млрд руб. до 12,403 трлн, а с начала года сократились на 48 млрд.

Снижение ставки может оказаться последним, к концу года она может даже вырасти до 8,5%, полагает Тихомиров. В ближайшие месяцы ресурс для уменьшения ставок есть, возражает Евгений Гавриленков из «Тройки диалог», но ЦБ стоит перейти от синхронного снижения всего набора ставок к более тонкой настройке системы. Сейчас из-за избытка ликвидности в банковской системе ставки рефинансирования и репо (5,25%) менее важны для рынка, чем, например, ставка по депозитам, которая находится на минимальном уровне (2,75%), считает Александра Евтифьева из «ВТБ капитала»: главная задача ЦБ – стерилизовать избыточную денежную массу, поэтому ставки вряд ли изменятся до конца года.