Рынки капитала: Рынок закалился

Казалось, что убытки 2008 г. омрачили до того безоблачные отношения пенсионных фондов  и управляющих компаний навсегда. Их споры о том, кто должен нести ответственность за сохранность и доходность активов в период финансового кризиса, были такими жаркими, что, наверное, ускорили таяние ледников.

Прошел год.  И что же?

Агрессивная конфронтация перешла в конструктивный диалог. Убедилась в этом, выступая в роли модератора круглого стола «Управление активами» в рамках II Финансового форума России.

Этот круглый стол собрал, на мой взгляд, самых прогрессивных и ярких представителей рынка коллективных инвестиций. У каждого из них свой опыт, свое видение будущего, но, что очень радует, в настоящем – единодушное желание объединить усилия для обеспечения баланса между доходностью и сохранностью пенсионного капитала. На момент обращения за пенсией.

По итогам III квартала 2010 г. объем рынка коллективных инвестиций составил свыше 1,9 трлн руб., из которых почти 30% приходится на пенсионные активы. Если исходить из опыта развитых стран, то эта доля со временем будет только расти. Соответственно, необходимы надежные инструменты для снижения влияния на эти активы каких-либо негативных процессов как на внутреннем, так и на внешнем финансовом рынке. В близкой и далекой перспективе.

 Сегодня в мире все еще сохраняется ситуация неопределенности. Если исходить из того факта, что у пенсионного фонда большой горизонт планирования, то в общем-то можно и не волноваться за далекую перспективу. Все будет хорошо. Однако согласно существующим нормативам мы вынуждены отчитываться перед своими клиентами за результаты близкого периода – одного года. Ну и как добиться баланса доходности и сохранности в условиях высокой волатильности?

 Эксперты убеждены, что для этого надо усилить риск-менеджмент, хеджирование рисков, научить специалистов работать не только на растущих, но и на падающих рынках, добиться грамотной и максимально широкой диверсификации портфеля.

 Для чего усилить риск-менджмент? Для того чтобы заранее прогнозировать все возможные негативные сценарии, способные отрицательно повлиять на деятельность по управлению активами, и заблаговременно задействовать механизмы защиты.

 Хеджирование рисков – это один из самых действенных механизмов снижения степени негативного воздействия рисков как на стоимость активов негосударственных пенсионных фондов (НПФ), так и на другие сегменты деятельности пенсионных фондов.

 Почему заговорили о кадрах? Как известно, кадры решают все. Квалифицированных специалистов очень мало в стране. В любой отрасли. Их надо взращивать. Как показывает теория управления активами, можно зарабатывать и на падающем рынке. Постепенно законодательство РФ начинает давать возможность и НПФ использовать финансовые инструменты, позволяющие получать доход при снижении рыночных показателей. Следовательно, надо только знать и уметь всем правильно ими пользоваться.

 А широкая диверсификация портфеля значительно снижает рыночные и кредитные риски портфеля. Всем ведь так хочется положительного результата.

 В уходящем году рынок коллективных инвестиций весьма успешно справлялся с любыми беспокойствами. Значит, закалились.

Перемены к лучшему

Кроме того, жизнь все-таки меняется в лучшую сторону. С октября 2010 г. управляющие компании, в которых размещены средства пенсионных резервов НПФ, получили право заключать сделки с производными ценными бумагами, обращающимися на российских биржах. Мы, фонды, всегда только приветствуем расширение пула инвестиционных инструментов, ведь от этого напрямую зависит диверсификация финансовых рисков. Кстати, УК «Трансфингруп»», с которой работает НПФ «Благосостояние», уже воспользовалась представленной возможностью. Осуществленные управляющей компанией операции, по сути, начало процесса по внедрению новых для российских негосударственных пенсионных фондов методов управления рисками.

 Инструменты срочного рынка представляют большой интерес для нашей действительности. Они позволяют управлять волатильностью портфеля акций с минимальными транзакционными издержками. Фьючерсный контракт на индекс РТС уже обладает достаточной ликвидностью для того, чтобы стать наиболее удобным инструментом хеджирования. Думаю, что это в итоге оценят все НПФ.

Что касается повышения качества управления пенсионными средствами, то в первую очередь эксперты видят насущную необходимость в оптимизации процесса инвестирования пенсионных активов. К этому следует отнести и расширение перечня объектов инвестирования средств пенсионных накоплений, и формирование новых сегментов финансового рынка с участием средств НПФ (инфраструктурные облигации, долговые государственные инструменты, индексируемые с учетом уровня инфляции и т.д.), и четкое законодательное определение статуса и ответственности НПФ и УК. Плюс требуется оптимизация налогообложения деятельности НПФ. В частности, снижение налоговой нагрузки на фонды.

 Кроме того, для повышения эффективности работы НПФ целесообразно было бы перейти от количественных к качественным методам регулирования процесса размещения средств пенсионных резервов. Данный подход дал бы возможность каждому НПФ устанавливать для себя ежегодные нормативы размещения пенсионных резервов, а по окончании финансового года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) могла бы оценить качество организации инвестиционного процесса каждого конкретного НПФ.

Что ждут участники рынка управления активами от 2011 г.?

Ждем умеренного роста акций после коррекции, агрессивного выхода на долговой рынок такого заемщика, как Минфин РФ, роста процентных ставок, появления на рынке облигаций, эмитенты которых инвестируют средства в инфраструктурные проекты в рамках государственно-частного партнерства.

 В целом очень важно понимать, что развитие рынка управления активами зависит не только и не столько от благоприятной конъюнктуры, сколько от способности его участников слышать и понимать друг друга. Плюс, конечно, от ответственности за результат. Каждого и всех вместе.