«ЛенспецСМУ» собирается на лондонский рынок

Сегодня компания объявит о первичном размещении на LSE, сообщили «Ведомостям» два источника, близких к размещению. Основную часть средств от размещения – $500 млн – рассчитывает привлечь холдинг. Продавать бумаги будет Etalon Group – головная компания холдинга, зарегистрированная на Гернси. Акционеры Etalon Group – Вячеслав Заренков, фонд Baring Vostok и несколько менеджеров компании, говорит один из собеседников «Ведомостей». Заренкову и членам его семьи принадлежит контрольный пакет, 15% у Baring. Заренков может предложить инвесторам бумаги еще на $100 млн, говорит менеджер одного из инвестфондов, встречавшийся с организаторами размещения. Окончательного решения еще не приняли, сказал близкий к размещению собеседник «Ведомостей». Никто из нынешних совладельцев холдинга выходить из числа его совладельцев не планирует, продолжает он.

Роуд-шоу начнется в течение двух недель, говорит менеджер фонда, встречавшийся с организаторами сделки. Точные даты закрытия книги заявок и прайсинга пока не определены, добавляет он.

Банки – организаторы сделки: Credit Suisse, «ВТБ капитал» и «Ренессанс капитал». Credit Suisse оценил компанию в $2,4–2,575 млрд, «ВТБ капитал» – в $2,4–2,5 млрд, «Ренессанс капитал» – в $2,3–2,5 млрд (все оценки без учета долга), говорит другой менеджер фонда, встречавшийся с организаторами сделки. Максимальная оценка «Ренессанс капитала» – $2,5 млрд, подтверждает другой менеджер фонда. «Цифры похожи на правду», – подтвердил один из близких к размещению источников.

Выручка компании по итогам 2010 г. составила $669 млн, EBITDA – $227 млн, сообщил источник, знакомый с консолидированной отчетностью компании по МСФО. Таким образом, банки оценили компанию в 10,5–11,3 показателей EBITDA 2010 г. Вчера на LSE девелопер Raven Russia стоил 15,7 EBITDA 2010 г., Midland Development – 17,2, AFI Development – 23,4, ГК ПИК – 11,09, ЛСР – 12,3 (везде – прогноз Thomson Reuters по EBITDA за 2010 г.).

Учитывая волатильность прибыльности сектора жилой недвижимости, банки-организаторы переоценили компанию, считает директор Prosperity Capital Алексей Кривошапко: на развитых рынках застройщики торгуются с мультипликатором 5–6 EBITDA, на развивающихся – 8–10 EBITDA. «ЛенспецСМУ» можно сравнивать с ГК ПИК и ЛСР, поскольку они работают в том же сегменте, поэтому инвесторы, желающие приобрести акции «ЛенспецСМУ», будут требовать дисконт к показателям ГК ПИК и ЛСР», – заключает Кривошапко.