Цена «Фосагро»

Организаторы IPO оценивали холдинг гораздо выше: «Тройка диалог» – в $6,03–8,58 млрд, «Ренессанс капитал» – в $7,09–8,79 млрд, Credit Suisse – в $7–8,3 млрд. Но названная самой компанией цена выглядит более адекватной, говорит аналитик «Инвесткафе» Анастасия Соснова. Если взять мультипликатор EV/EBITDA «Акрона», то стоимость «Фосагро» может составить $6 млрд, продолжает эксперт. Средняя оценка «Фосагро» по мультипликатору EV/EBITDA зарубежных конкурентов (Potash Corp, Mosaic, K+S, Yara, Agrium) – $5,8 млрд, посчитал ее коллега из БКС Максим Лобада.

Вчера «Фосагро» раскрыла ценовой диапазон своего размещения: $390–495 за акцию (в одной бумаге 30 GDR), или $4,8–6,1 млрд за всю компанию. Окончательную цену холдинг планирует назвать 13 июля, сказано в его сообщении. Тогда же начнутся условные торги расписками компании на LSE, 18 июля стартуют реальные торги.

Одной из причин снижения оценки могла стать и не самая благоприятная конъюнктура на европейских рынках, считает Лобада: в последние месяцы несколько российских компаний, в частности «Вертолеты России» и «Домодедово», были вынуждены отказаться от IPO на LSE.

Спрос на акции «Фосагро» по названной оценке будет, считает Соснова. Тем более что компания нашла якорных инвесторов – банк «Россия» и «Сибур-холдинг». Совет директоров последнего вчера одобрил участие в IPO «Фосагро», сообщил представитель компании. Размер пакета, который планируется купить, он не назвал.

Общий объем размещения «Фосагро» составит минимум $500 млн до реализации опциона банков-организаторов (предполагает продажу еще 15% от объема проданных бумаг), сообщила компания. После IPO в свободном обращении окажется минимум 10,4% акций «Фосагро».

Продавать бумаги будут существующие акционеры группы: Chlodwig Enterprises, Miles Ahead Management, Adorabella, Dubhe Holdings и Fornido Holding, сообщила «Фосагро». Ранее ее представители говорили, что размещать акции будет только Гурьев.

На что будут потрачены деньги, представитель «Фосагро» не говорит. Скорее всего – на приобретение госпакета «Апатита» (26,7% голосов, 20% капитала), считает Соснова. «Фосагро» рассчитывала, что государство обменяет свою долю в этой компании на бумаги холдинга. А его гендиректор Максим Волков даже называл целью IPO получение оценки «Фосагро» для такого обмена. Впрочем, сделки, похоже, не будет. Минэкономразвития в июне отказалось от предложения «Фосагро» по обмену, указал холдинг в инвестмеморандуме.

«Фосагро» или ее основной акционер может выкупить госдолю «Апатита» в ходе аукциона, поэтому отказ Минэкономразвития не повлияет на привлекательность холдинга для инвесторов, отмечает Соснова.

Привлечь последних «Фосагро» пытается инвестпланами (инвестпрограмма компании в 2011 г. вырастет в 1,6 раза до 16,6 млрд руб.) и обещаниями дивидендов. За апрель – декабрь 2011 г. компания заплатит акционерам не менее 30% от чистой прибыли по МСФО, сказано в меморандуме. Дивидендная политика предусматривает выплату 20–40% прибыли.