Гипермаркеты падают в цене

Кроме того, перед IPO ритейлер пообещал держать рентабельность по EBITDA стабильно выше 8%, а сейчас менеджмент дает понять, что показатели могут быть и ниже, напоминает аналитик Альфа-банка Александра Мельникова. JPMorgan прогнозирует рентабельность на уровне 7,6%, Morgan Stanley – 7,3%, указывают аналитики банков в обзорах.

Торги бумагами O’Key Group на LSE вчера закрылись на отметке $8,95 за бумагу. Это исторический минимум цены ритейлера, который в ноябре прошлого года в ходе IPO продал акции по $11. Еще месяц назад акции российского оператора супер- и гипермаркетов стоили $11,8, т. е. с 4 июля они подешевели на 24,2%. «Магнит» за это же время подешевел в Лондоне на 5,8%, а X5 – на 2,5%. Индекс FTSE 100 с 4 июля снизился на 5%.

Представители «О’кей» котировки и результаты торгов не комментируют, но уверяют, что все идет по плану. «Стратегические планы, заявленные компанией на 2011 г., остаются в силе, но большинство запланированных открытий придется на IV квартал», – сказал представитель сети Артем Глущенко. По его словам, первое полугодие было непростым для всех ритейлеров: на продажи негативно влияла высокая инфляция и повышение ЕСН, а у «О’кей» к этому добавились еще и последствия обрушения крыши в одном из гипермаркетов сети в Петербурге.

Инвесторы ожидали большего от полугодовой операционной отчетности компании, которая была опубликована 13 июля, напоминает аналитик «Тройки диалог» Михаил Красноперов. Выручка сети «О’кей», демонстрировавшей на протяжении предыдущих пяти лет 50%-ный среднегодовой прирост выручки, увеличилась всего на 12,1%, пишут аналитики Morgan Stanley в обзоре. Компания прогнозировала рост выручки в 2011 г. на 20% до 99 млрд руб., и, для того чтобы достичь этих результатов, ей нужно показать 26,3%-ный рост выручки во втором полугодии. «Маловероятно, что ей это удастся», – считают аналитики Morgan Stanley. Выручка X5 Retail Group за первое полугодие выросла на 44%, «Магнита» – на 51%.

«Также есть опасения, что компания не выполнит программу по открытиям новых магазинов – в этом году менеджмент обещал открыть 11 гипермаркетов и 10 супермаркетов, но к настоящему времени открыл всего один. Большинство открытий придется на IV квартал, а это значит, что их запуск мало повлияет на результаты», – считает Мельникова.

«После публикации неоднозначных результатов I квартала инвесторы ждали результатов второго, которые не показали заметного улучшения», – считает Красноперов. «Компания торговалась по мультипликаторам быстро растущего бизнеса, а динамика выручки едва опередила продуктовую инфляцию, и началась коррекция оценки», – сказал он.

Причину резкого падения котировок акций «О’кей» аналитик Mint Yard Capital Андрей Верхоланцев видит в их низкой ликвидности. «Вероятно, кто-то из участников IPO решил выйти из инвестиции, не увидев особых перспектив бумаги», – говорит он. Действительно, среднедневной объем торгов за последний месяц на LSE бумагами X5 Retail Group – $20,5 млн, «Магнита» – $21,5 млн, «О’кей» – $1,88 млн.