Третий в Европе

Сбербанк стал третьим по капитализации банком в Европе: 14 ноября госбанк стоил $60 млрд, на $3 млрд больше следующего за ним BNP Paribas. Сейчас «Сбер» дороже UBS, Deutsche Bank, Barclays и Royal Bank of Scotland (см. врез), уступая лишь британскому HSBC ($123,6 млрд) и испанскому Banco Santander ($68,2 млрд). Цель Сбербанка – до 2014 г. войти в десятку самых дорогих публичных банков мира.

Активы европейских банков заражены проблемами долгов периферии Европы и на этом фоне банк с понятной структурой дохода выглядит выигрышно, говорит вице-президент департамента торговых операций БКС Евгений Студеникин. Но как только появится определенность, отношение к Сбербанку может быстро поменяться, оговаривается он. Александер выдает Сбербанку долгий кредит доверия: «Рентабельность капитала банка очень высока, а европейские банки скорее всего будут убыточными в 2011 г.». Рентабельность капитала «Сбера» за первое полугодие превзошла докризисный уровень: 33,4% против 20% в 2007 г., отмечает аналитик Fitch Владимир Маркелов.

Рывок Сбербанка связан прежде всего с падением капитализации европейских банков, говорит аналитик «ВТБ капитала» Михаил Шлемов: «европейцы» сейчас торгуются значительно ниже капитала, в самых худших случаях – с мультипликатором 0,5 к капиталу, а Сбербанк – с премией около 1,5 капитала. Его акции тоже подешевели с апреля, когда его капитализация доходила до $90 млрд, но падение было не таким серьезным, отмечает редактор The Banker Филип Александер: высокие цены на нефть не позволили акциям Сбербанка сильно просесть.

Долгосрочные перспективы европейских банков зависят и от новых требований регуляторов, добавляет Шлемов: «С 2012 г. уровень достаточности капитала для них повышается до 9%, а это значит, что рентабельность не вернется к уровням 2008 г.». Рентабельность «Сбера» тоже будет постепенно снижаться, но она будет гораздо выше, чем у банков развитых стран, уверен аналитик. Сбербанк прошел цикл плохих долгов, у него нет рискованных бумаг в портфеле, его главный риск – это кредитный риск на всю экономику страны и развитие госбанка будет зависеть от ее состояния, заключает Шлемов.