План раздела

Совладельцы СУЭК решили выделить в отдельные компании станции «Кузбассэнерго» и Енисейской ТГК

«Кузбассэнерго» и Енисейская ТГК подали заявки в ФАС на одобрение сделок по реорганизации, сообщил представитель Сибирской генерирующей компании (СГК, управляет обеими ТГК; их контролируют основные владельцы СУЭК).

Из состава двух ТГК будет выделено по восемь новых акционерных обществ (см. врез), рассказывает представитель СГК: часть из них выделяется пропорционально (будут иметь ту же структуру акционеров, что и ТГК); часть станет «дочками» ТГК. Энергокомпании будут арендовать мощности у новых структур, добавил собеседник. Реорганизация повысит прозрачность бизнеса, надеется представитель СГК, в частности, она позволит избавиться от перекрестного субсидирования убыточных электростанций прибыльными.

Но разделение компаний приведет к сокращению ликвидности акций ТГК, предупреждает аналитик «Атона» Илья Купреев: 16 компаний вместо двух – это головная боль для портфельного инвестора. Вероятно, новые предприятия не получат листинга на ММВБ -РТС, а «Кузбассэнерго» и Енисейская ТГК будут делистингованы, полагает он. «Если после реорганизации компании не будут соответствовать требованиям биржи, нам придется пройти через процедуру делистинга», – отметил представитель СГК.

Купреев советует продавать бумаги обеих ТГК. Акционеры, проголосовавшие в начале марта против реорганизации или не участвовавшие в голосовании (их не более 2% по каждой из компаний, говорит представитель СГК), вправе предъявить акции к выкупу самим ТГК. Цена бумаг «Кузбассэнерго» – 0,2035 руб. за штуку (на 4,9% выше вчерашних котировок), для Енисейской ТГК – 0,0646 руб. (на 4,2% ниже). Максимум, который может потратить на выкуп «Кузбассэнерго», – 224 млн руб., Енисейская ТГК – 300 млн руб., посчитал Вячеслав Новожилов из «Инвесткафе». А вот на бирже найти покупателей на бумаги обеих ТГК уже почти нереально, посетовали несколько владельцев этих акций. Большинство энергохолдингов предпочитает централизованную модель бизнеса, напоминает директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин, но есть и приверженцы децентрализации: «Лукойл-энерго» из ТГК-8 выделила несколько филиалов.